小米成CDR第一单
6月11日凌晨，证监会披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。至此，小米成为CDR试点的第一单申请。
11日下午，中国证券报报道称，百度目前已选定华泰证券、中信证券作为发行CDR的保荐机构，两家券商正在全力备战。知情人士预计，百度将成为首家通过发行CDR从美国纳斯达克股票市场回归A股的企业。
CDR全称China Depository Receipts，意为中国存托凭证，由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。
申请的条件包括：高新技术产业和战略性新兴产业，市值不低于2000亿元，或最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿；设立持续经营3年以上，最近3年内实际控制人未发生变更等。
根据已公布格式内容要求，企业向证监会递交申请文件，报请证监会核准。公开发行CDR，需要向沪深交易所提出上市申请，交易所审核同意后，双方签订上市协议。
CDR基金正式发售
也是在6月11日，华夏、南方、易方达、嘉实、汇添富和招商6家获批的首批“三年封闭运作战略配售灵活配置型基金”正式发售，这些基金将投资以IPO、CDR形式回归A股的新经济企业。
据了解，战略配售基金的募集时间分为两个阶段。第一阶段：个人投资者认购阶段在6月11日至6月15日；第二阶段：全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金认购阶段在6月19日。
投资者最为关心的战略投资基金可投标的有哪些？招商基金方面表示，战略投资基金是混合型基金，可投资标题包括债券、货币基金与6家境外已上市或拟上市创新企业的股票。目前第一批CDR名单已确定，最快能买的是小米的权益，随后百度、阿里巴巴、京东、腾讯、网易等将陆续通过CDR的方式回归A股。
CDR将给市场带来哪些影响呢？
不过，CDR的消息并没有让市场振奋，截至6月11日收盘，上证指数报收3052.78点，跌幅为0.47%。
对此，招商证券表示，CDR的推出在长期看来会提振科技股估值，优化市场结构以及推动A股市场上行，但是A股市场不仅仅受政策方面影响，还受公司基本面，市场情绪波动，资金流动性等多因素的影响。
招商证券认为，CDR有助于资本市场结构、机制的完善和健全。短期而言，CDR试点初期，发行规模较小，并有充分的制度保障，因此发行企业的质量较高，市场必然会给出其稀缺性的估值溢价；就长期而言，CDR优化了A股结构，CDR的试点企业是以兼具成长性和坚实业绩的新兴产业公司，这将进一步分化市场，挤压绩差股，有效遏制A股的投机氛围。
CDR会影响市场流动性吗？
需要说明的是，市场对于CDR的发行最担心的还是资金虹吸效应。
天风证券表示，CDR 发行对市场流动发生的冲击来自两方面。一是CDR新增融资额，直接占用流动性；二是CDR上市后有一定吸筹效应。
根据CDR试点条件，海外中概股符合条件的公司有5家，其总市值为7.8 万亿元；尚未在境外上市的创新企业中符合条件的有31家，其总市值为2.9万亿元。
天风证券认为符合条件的海外中概股大概率会发行CDR，而尚未在境外上市的创新企业，假定有50%会发行CDR。如果发行CDR占存量股份市值5% ，那么两类企业合计新增融资为4589亿元，如果发行 CDR占存量股份市值10% ，那么两类企业合计新增融资为9179亿元。假定这些融资在未来三年发行完成，那么平均每年的融资额在1530亿到3060亿元之间。
而目前6 家针对独角兽回归的战略配售基金合计规模最高有 3000 亿，部分资金会通过银行等渠道向线下募资，这对于减轻CDR发行对于市场流动性的冲击将有正面作用。因此，天风证券认为，CDR带来的流动性冲击不用过于担心。
招商证券也认为CDR对市场的影响有限，其一，监管层明确强调控制发行数量和节奏，从而保障试点工作的顺利开展；其二，战略配售基金将带来长期配置型资金，对冲短期流动性冲击。普通投资者可以通过买相关基金而不是仅能通过“打新”的方式参与独角兽上市后的收益，持有期限更长（具有封闭期），资金来源将更加多元化。最后，每年的增量供给对资本市场整体压力不大。2017年全年IPO+再融资合计超过1.6万亿元，新增对资金的需求规模每年3000亿左右，占比并不夸张。
不过，开源证券分析师杨海认为，CDR 作为一种新的融资工具，势必会产生新的融资需求，而对A 股市场现有格局产生影响。A股市场科技股、成长股将出现估值分化，部分科技股股价将承受较大回调压力。只有真正符合国家创新战略，服务国家新旧动能转换的创新型高科技企业才能受到资本市场青睐。未来A股市场将持续面临资金面“紧箍咒”。优质独角兽持续上市将加速A股估值体系重构，成长股内部有望加剧分化。
CDR利好哪些板块？
随着CDR的渐行渐近，A股哪些板块将会受益也成为市场关注的焦点。
多家机构认为，受益最明显的要属券商，其中爱建证券表示，CDR的发行将带动券商投行业务收入，基金代销收入的增长，整体而言对券商板块中性利好，尤其是头部券商。
申万宏源也认为，预计短期CDR融资规模在2000 亿左右，券商承销保荐收入预计为16亿，少数龙头券商受益；此外，与承销保荐业务相比，券商从事CDR做市交易获取价差收入才是核心，龙头券商从承销业务开始便具有优势，后续做市交易的优势也有望延续。
此外，华创证券分析师陈宝健则认为，随着科技板块独角兽回归 A 股快速推进，并在二级市场上配套大量资金支持，科技行业的重要性有望快速传递至二级市场，科技股的春天或渐行渐近，而具备独特竞争力的公司其长期成长空间将获得重视，有望迎来价值重估。对于计算机板块细分行业龙头、创新模式及人工智能、云计算等标的应更加重视其长期投资价值。
