碧生源，应早早占据高地，坐享减肥红利。可从它最新公告的财务状况来看，其业绩并不理想，究竟是怎么回事？
盈利转为预亏
女性消费市场潜力有多大？碧生源靠着减肥茶在港股上市，成为资本市场上的减肥茶第一股，但从近期看，碧生源的业绩也出现“减肥”。
2010年卖8亿元，现在仅4亿，碧生源减肥茶为啥不好卖了？
5月7日，碧生源发布了2018年上半年的盈利预警公告，预计今年上半年的业绩将低于去年同期，且有较大降幅，预计亏损人民币2000万元~3000万元。碧生源2017年中期业绩显示，2017年上半年实现营收人民币2.88亿元，盈利2739.2万元。
记者注意到，碧生源主要从事功能保健茶及药品的研究开发、生产、销售及推广业务，2010年在港交所上市，彼时公司的年度营业总收入一度达到8.75亿元。
近几年，其业绩犹如过山车，2014年~2017年，碧生源的营业收入均在5亿元以上，但同期的净利润分别为4503.5万元、8821.4万元、-7456.6万元和528.1万元。
碧生源表示，今年上半年预亏主要是调整对经销商的管理政策和销售人员的激励政策所致。为了杜绝经销商违反公司管理政策，低价在市场上销售囤货的行为，公司减少了经销商大批量采购时的折扣，并将销售人员的奖励标准自“经销商销售业绩”向“药店销售业绩”转变。
除此之外，相比2016年，碧生源2017年整体营业收入上升5.5%至5.42亿元，销售成本增加了26.3%至1.12亿元。毛利率则由2016年的82.7%下降至2017年的79.2%。
目前，碧生源共有两块业务，茶产品分部和减肥及其他药品分部，其中茶产品是最主要的收入和利润来源。2017年报显示，这两部分业务收入分别为4.74亿元和6886.9万元。2016年则分别为4.21亿元和9346.6万元。
鼎臣医药咨询创始人史立臣对每日经济新闻记者表示，碧生源减肥药的主要产品为奥利司他，有很大的营销价值，但由于碧生源主要是传统经营模式，减肥药销售并不理想，将减肥药放到药店去销售，由于药店的减肥产品非常多，竞品很多，很难打开局面，一定要有后续的营销推广政策跟进。
对于营销策略，记者联系碧生源尝试采访，但截至发稿未有回复。
碧生源认为，从长远角度，前述激励政策调整有利于加强渠道管理，促进药店终端销售，进而为股东带来更高回报，但在短期内会影响集团的产品销售，进而影响到公司今年上半年的业绩表现。但公司预计今年下半年业绩将会显著提升。
拟定增募资1.46亿港元
公布业绩“瘦身”的同时，碧生源还公布了发行新股份的公告，拟以0.5港元/股价格发售新股2.93亿股，募集1.46亿港元（约合人民币1.18亿元）。而截至5月7日收盘，碧生源报收于0.455港元。
公告显示，本次认购人为Aurum Credo Limited，是一家于香港注册成立的有限公司，主要业务为股权投资。每日经济新闻记者注意到，若本次股权认购进展顺利，则碧生源的股权结构也将发生一定变化。公司董事长兼CEO赵一弘持股比例将从51.05%下滑至43.27%；认购人Aurum Credo Limited所拥有的股份将占碧生源总股份的15.24%；而公众股东所占股份比例为41.49%。
▲赵一弘（中国晋商俱乐部副理事长） 图片来源：碧生源2017年年报截图
对于本次发行新股筹资的原因，碧生源认为，本次筹集资金（包括但不限于）补充公司的营运资金及集团的适当收购及潜在投资机会。
值得一提的是，去年3月10日，公司同样是以0.5港元/股的价格发行1.65亿股新股，占当时认购扩大后股份的10.12%，募集所得款项总额为8250万港元（约合人民币6688万元），而认购人为公众股东，发行的原因与本次发行新股的原因相同。
实际上，碧生源自上市以来市值萎缩幅度较大，截至5月7日收盘，碧生源的市值约为7.42亿港元（约合人民币6.01亿元），较2010年上市时的52亿港元大幅缩水。
史立臣分析称，上市公司首先应当加大力度提升公司业绩，后再考虑融资等资本动作。一方面，对产品结构进行梳理调整优化，充分利用碧生源较高的品牌知名度，尤其是利用好奥利司他这款减肥药，进行产品结构的优化升级；另一方面，转变传统经分销的经营模式，打开多条销售渠道，以药店为依托进行营销推广，包括电商、地面渠道在内的多渠道同时发力。
