“上午通知，下午停售。感觉又回到去年7月31日产品利率切换时‘打仗’的一幕。”8月6日，保险经纪人小刘说。
保险产品预定利率下调的消息再次搅动了保险业。
经济观察报获悉，8月2日，国家金融监督管理总局发布了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《产品定价通知》），要求自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%、新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，与此同时，最低保证利率超过上限的相关产品停止销售。
据小刘反馈，尽管保险产品切换在九十月份，但产品停售通知却几乎每天都在上演。
而在2023年7月底，保险产品预定利率从3.5%下调至3.0%，长达几个月的销售狂欢让不少销售队伍在短短半年内完成了一年的业绩目标。
面对预定利率调整后上演的“炒停”狂欢，监管机构这一次展示了更为严厉的态度。一边是理财收益率在走低，一边是受“报行合一”等政策影响业绩平淡，消费者和销售人员都在抢跑。
抢跑产品切换
争分夺秒在8月！
预定利率3%最后的绝唱！
抓住3%的窗口期，否则可能损失一辆车……
8月2日，多位保险销售人员在社交平台发布了类似上述信息。
当天，小刘就开始忙碌了起来。在见完客户后，他顾不上吃晚饭，立即开始加班加点准备社交媒体分享内容。“虽然最近都在讨论预定利率下调的事，但没想到来得这么突然。”他说。
“之前公司就定了8月、9月做业绩，第四季度躺平的计划，如今监管文件下发，正好节奏匹配，8月可以重点做增额终身寿险，9月推介分红险。”在谈及近期展业计划时，小刘告诉经济观察报。
值得注意的是，产品预定利率切换正是分别在9月1日和10月1日进行。根据《产品定价通知》，自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。
自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售。新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。
预定利率是保险公司在进行产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率。
2023年7月底，在监管的指导下，保险行业进行了保险产品“大切换”——预定利率3.5%的保险产品逐渐退出历史舞台，预定利率3.0%的产品成为主流。
招商证券的一份研报指出，近年来随着我国经济进入转型期，长期边际资本回报下降使得长端利率中枢持续下行，2024年以来10年期国债收益率持续走低。受此影响，作为保险公司投资“压舱石”的固定收益类资产新增及再配置均面临较大压力，优质非标信托项目供给也大幅减少，息类资产配置难度加大。但人身险公司的负债成本却相对刚性，尤其近年来储蓄理财型产品热销使得保险公司对利差的依赖程度持续提升。
上述研报指出，2023年末，平安、太保、新华等保险公司的保费收入前五大的产品均以增额终身寿险为主，上市保险公司EV（内含价值）对利率的敏感性也均有所增加。未来，如果保险公司投资收益率趋势性快速下行甚至低于负债预定利率，其已售出的大量固定利率长期保单将面临亏损压力，叠加杠杆效应可能会对保险公司的财务状况和长期稳健经营产生重大负面影响。
目前，浮动收益型的保险产品回报已经有所调整。统计数据显示，目前保险公司公布的6月万能险结算利率普遍集中在3%—3.3%，产品结算利率能达到3.5%的公司不足10家；在分红险方面，在近30家人身险公司公布的八百多款分红型保险中，近半数产品2023年的红利实现率低于100%。
动态调整时代
据小刘介绍，自下半年以来，银行存款利率又进行了一轮下调，受此影响，咨询保险产品的客户就开始多了起来。
预定利率调整是大势所趋。过去数十年间，寿险产品预定利率随市场环境先后在1999年、2013年和2019年等年份有所调整，每一轮的持续周期都相对较长，但近年来利率调整步伐显著加快。
而预定利率上限调整至2.5%还是在1999年。
方正证券的一份研报显示，1997年以前，人身险产品预定利率由寿险公司自主决定。因为当时银行存款利率普遍处于高位，所以有些险种的预定利率在8%—10%。1997年10月，央行将人身险预定利率上限调整为4%—6.5%。
1996年5月，央行开始连续下调银行存款利率。此后的三年时间内，银行一年期存款利率从最高的10.98%直接降至2.25%，保险产品的预定利率也出现“大转弯”。原保监会于1999年6月10日紧急发布通知，要求新开发寿险产品的保单预定利率不得超过2.5%。
2013年8月，人身保险费率市场化改革启动，普通型人身保险的预定利率上限被放开，保单法定评估利率提升至3.5%，普通型养老年金的预定利率可以在3.5%的基础上上浮15%，即最高为4.025%。预定利率2.5%的上限规定在这一刻才被打破。
不难发现，比保险产品预定利率调整早一步的，往往是银行存款利率的下调。以2024年为例，7月，央行将1年期贷款市场报价利率（LPR）和5年期以上 LPR分别下调 10个基点至3.35%和3.85%。截至7月29日，6家国有大行与12家股份行均完成了存款利率下调，一年期以下定存利率下调10个基点，1年期以上定存利率下调20个基点。
具体而言，活期存款利率普遍降至0.15%。定期存款中3年整存整取利率方面，恒丰银行、渤海银行为2.10%，浙商银行为2.05%，民生银行为2.0%，其余银行普遍调降至1.80%。至于5年整存整取利率，浙商银行、恒丰银行、渤海银行的挂牌利率均为2.10%，民生银行为 2.05%，其余银行普遍调降至1.85%。
值得关注的是，保险产品也将迎来动态调整机制。《产品定价通知》中提到，要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考5年期以上贷款市场报价利率、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由保险业协会发布。挂钩及动态调整机制应当报国家金融监督管理总局。达到触发条件后，各公司按照市场化原则，及时调整产品定价。
上述方正证券研报指出，当前预定利率下调速度较十年期国债收益率较为滞后，与市场利率挂钩的动态调整机制有望促进保险定价利率市场化，动态调整寿险负债端成本，缓解潜在的利差损风险。新备案产品的利率水平较当前行业预定利率上限均下降50个基点，但较当前银行5年期存款依旧有竞争优势，预定利率下调以及动态调整机制有望在降低负债端成本的同时，进一步刺激居民的挪储需求，预计2024年保险行业的新业务价值将继续保持双位数增长。
鼓励长期分红险产品
对于利率调整后的产品设计，监管也给出了方向。《产品定价通知》表示，鼓励开发长期分红型保险产品。对于预定利率不高于上限的分红型保险产品，可以按普通型保险产品精算规定计算现金价值。
此外，为了减少分红险销售中可能存在的问题，《产品定价通知》明确，对于分红型保险产品和万能型保险产品，各公司在演示保单利益时，应当突出产品的保险保障功能，强调账户的利率风险共担和投资收益分成机制，帮助客户全面了解产品特点，要平衡好预定利率或最低保证利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据账户的资产配置特点和预期投资收益率差异化设定演示利率，合理引导客户预期。在披露红利实现率时，应当以产品销售时使用的演示利率为计算基础。
一位精算师曾对经济观察报表示，与财险相比，寿险的整个产品线都对利率比较敏感。利率的持续下调不但会推高准备金和资本要求，增加对冲资本，还会影响主要的产品线，特别是负债期限结构较长的死亡保险（如寿险）和生存保险（如年金险）。
从国内目前主流寿险产品类型来看，在精算假设的投资收益率下，产品盈利水平对利率的敏感性由高到低依次为传统年金类和储蓄类产品、分红险和万能险产品、纯保障型产品。其中，传统年金类和储蓄类产品具有保证收益特征，盈利水平对利率的敏感性最高。
相较于收益率确定的增额终身寿等产品，分红险的保底收益率不但进一步降低，而且还有不同分档。分红险在销售宣传时，可以按高档保底收益演示，但在实际分红时，可以与公司经营情况挂钩：公司经营情况好时，可以多分红给客户；当公司业绩不佳时，则可以适当减少分红。通过与客户共担部分风险，保险公司得以减轻“利差损”风险。
其实，近两年，分红险的市场份额正在逐步增加，不少保险公司的主力产品中均出现了分红险的身影。
