2022年全球金融市场所对应的基本面可由大事件来归纳，一是大面积通胀，二是俄乌旷日持久的冲突。由现在情况看，前者已出现了一些转机，但后者暂无转好迹象。就中国来说，2022年末防疫政策已出现了明显优化。A股有望于2023年二季度或下半年迎来“恢复性行情”。
2022年疫情持续整年，首季俄乌冲突爆发，且之后演变成旷日持久的对抗，这就使得全球供应链继续扭曲，能源、粮食等上涨使全球通胀压力进一步上升。
俄乌冲突只是通胀加剧次要原因，最主要原因还是美国刺激政策力度太大。2021年初拜登政府上台，执行的是罗斯福那套，简单说就是“大政府”，与“小政府”里根经济学那套完全相反。
通胀危机尚未远离
拜登政府上任不久签署了数万亿经济刺激法案，具体包括：用于新冠纾困的1.9万亿美元，用于基建的2万亿美元“美国工作计划”，用于医保等福利的1.8万亿美元的“美国家庭计划”。据相关机构测算，如果拜登措施全部落地，金额会达到美国GDP三成左右。
美联储也作出配合，开启了一系列宽松政策，比如启用了无限QE、新融资计划、二级市场信贷便利工具、货币市场共同基金流动性便利（MMLF）等多种货币政策工具。
很明显，央行上述行为叠加了政府的财政支出行为，共同推高了通胀。
因通胀压力，2021年11月美国即开启“量化紧缩（Taper）”，2022年以来美国频繁加息，基本上已不再参考经济增长数据了。美国年内已经加息了7次，累计加息4.25个百分点。其余发达经济体央行中除日本少数国家外，大多也进行类似加息。
虽然主要经济体不断加息，但通胀压力始终存在，甚至部分国家通胀数字仍然高得离奇，比如英国之类。不过，经济龙头美国的通胀数字于四季度已初现缓解迹象。
美国劳工统计局数据显示，美国10月CPI同比增长7.7%，低于之前峰值8.3%。到了12月1日，美国又公布了显著弱于预期的11月个人消费物价指数（PCE），至此美国通胀“开始回落”这一市场预期进一步坐实。12月13日，美国公布的11月CPI同比涨7.1%，进一步回落，且弱于预期的7.3%。
12月14日美联储宣布加息50个基点，政策声明中暗示2023年可能不会转为降息，这显得略微强硬。不过，市场其实并不太相信美联储的言论，这由当天美债收益率下跌也可以看出。
包括通胀数据在内的种种迹象显示，美联储加息进程可能步入收尾阶段，如果不出意外，美国本轮加息周期将呈“橄榄形”，即加息的两头幅度小，中间加息幅度高。美联储加息可能还有一二次，幅度或降至每次25个基点，且大概率会在美国年中结束加息周期，其后便进入观察阶段，然后并不能完全排除在2023年末就转入降息的可能。
虽然通胀有回落迹象，但绝对值仍然相当高，所以投资者在任何时候对通胀都不能掉以轻心。只有当全球主要经济体通胀数据均进入剧烈下降的后半程，才能确信这波通胀危机已彻底远离。
全球股市延续调整
有道是“通胀无牛市”，事实上也确实如此。美股年初起即开始下跌，全球滞胀气氛很浓。美股最近两个月有所反弹，这主要与通胀数据弱于预期相关，因这使加息预期弱化。
股市反映的是上市公司业绩预期，而当衰退威胁始终存在的当下，上市公司业绩增长前景堪虑，故股市大概率也只是反弹，难以反转。
美股本轮跌势已沦为技术上的熊市，虽然深跌后有些反弹，但由历史经验看熊市的调整时间也大概率未到，故投资者还需提防美股2023年进一步杀跌。
自1929年大萧条以来，美股共经历过16次熊市，平均持续时间是17.4个月。股市进入熊市是与内外经济、政治等多重复杂因素相关，绝非几个简单政策就能扭转的，比如不可能仅凭与几个国家签几项贸易协议就能扭转的，不可能仅因加税或减税就能解决，同样不可能因加息或减息就解决，因为这是结构性问题，非数量型政策能解决。
结构性问题只能通过结构性变革解决，比如出现类似蒸汽机、计算机、互联网那样的重大突破，使劳动生产率断层式飞跃。如果没有结构性重大变化，经济或股市多半只能通过充分下跌或调整来自然缓解。12月中旬，美国在实验室突破核聚变某一关键技术，但离真正商业化显然还极远。
至于欧洲，衰退惯性有可能更大。2008年以来欧洲经济本来就恢复乏力，这几年遇上了新冠，还没缓过来就又遇上了俄乌冲突，粮食尤其是燃料这些生活必需品价格因冲突而暴涨，民众苦不堪言。
欧洲有巨大福利负担，法、意、德这三大欧元区经济体的福利支出都占GDP接近三成，欧元区及欧盟之外的英国稍好些，但也超过二成。上述许多欧洲国家福利支出相当庞大，更重要是雷打不动，这也是2008年金融危机以来欧洲经济一直没很好恢复的重要原因。
简单说，因为开支大且刚性，故政府实际上没有办法给企业与个人大幅度减税，比如最近英国甚至还加了税。当通胀削弱了民众实际购买力时，这个时候没办法通过降税等手法减轻民众负担时，那么就意味着整体社会消费多半就会萧条。
日本等经济体情况也许更糟，不过日本经济疲弱其实是常态，故对市场预期影响不大。
就我国情况看，除了疫情这一非常规影响因素外，经济基本面与主要发达经济体大不相同，中国产业链最全，即使当全球面临最严重通胀时，我们中国的通胀仍相当可控。
经济增速可以期待
受疫情及经济疲弱影响，A股2022年以调整为主，5月、6月有波反弹，但7月起又跌，到11月起A股展开一波上涨，迄今该涨势仍在延续。如果细看基本面，这波反弹也许与之前反弹不同，应有机会演变为稍大的行情。
支持A股上涨的信号是疫情防控优化“新10条”，这种情况下国内外看好A股的资金骤增，人民币汇率也大幅回升。除此之外，房地产政策变化也带来一些支撑，比如支持房地产市场“金融16条”出台，但这个只是辅助支撑，关键还在防疫方面。
由多国这两年防疫经验看，其经济都有个先受抑再反弹的过程，多数经济体经济呈波动性或螺旋型上升状，起初阶段相对艰辛，通常会持续半年左右，其后经济恢复才显得相对顺畅。当然也有些例外，比如也有些国家或地区的经济始终积弱不振，只是这未必就全与疫情因素相关了，也与全球性大通胀及随之而来的被迫紧缩相关。
考虑到冬、春季疫情本身就易反复，至少在起初几个月经济及股市都会产生些反复，A股12月中旬的回落正反映了该反复性，投资者应特别注意这点。
如果2023年上半年经济增速仅小幅回升，下半年随着疫情进入扫尾阶段，我国经济有望报复性反弹，这样最快2023年二季度或最晚下半年我国经济增速很可能恢复至潜在增长水平，股市的上涨也更流畅。
