作为基金的“生命之血”，管理规模超过一定限度，就会成为“甜蜜的负担”。在投资者的狂热追捧之下，不少绩优基金加大了限购力度。
近日，有基金因一个月内发布5份限购公告受到关注，申购额度直接从10万元降到100元。发生了什么？
一只小众基金的逆袭
一个月前，“金元顺安元启”还是一只名不见经传的基金。虽然成立已四年有余，截至2021年三季度末，规模只有4.34亿元。
从业绩表现来看，这只基金显然被低估了。在缪玮彬的管理下，截至1月18日，金元顺安元启成立以来收益率163.9%；在最近一年的震荡市中，业绩回报50.25%。年初以来，大部分偏股型基金回撤不小，该基金却逆势上涨1.76%。
就是这么一只原本关注度并不高的基金，2021年12月15日突然开启了限购之路。起初，金元顺安元启只是限制单日单个基金账户累计申购（含转换转入、定期定额投资）的金额不超10万元。
之后限购力度持续加码：2021年12月22日起不超过5万元；2022年1月5日起降至1万元；1月7日，进一步收紧至2000元；1月13日，直接下调到100元。单日单个账户限购100元，无异于关门谢客，甚至有人质疑这是一场“饥饿营销”。
虽然大多数基金公司将限购的原因归结于：为了保证基金的稳定运作，维护现有基金份额持有人的利益。但据业内人士反馈，具体的限购原因通常涉及策略容量、稳住排名、避免资金快进快出等。
一位头部公募人士透露，主动权益基金限购主要是为了保业绩，特别是针对那些因为短期业绩好吸引来的资金，来的快走的也快，不限购就会被规模反噬。此外，基金经理面对不同的规模，也需要一个适应过程。
另一位中型基金公司人士也表示，如果基金原来的规模很小，一旦新进资金过多，股票仓位可能直接降到50%以下，这样的情况下确实难以操作。
绩优基金的尽头是限购
最近一年里，不少“黑马”基金因业绩稳定、回撤较小而备受追捧，比如刘畅畅管理的华安文体健康、杨金金管理的交银趋势优先等。
这些基金的发展路径颇为相似：业绩走红后规模暴涨，随即开启限购模式，且力度不断加码。
刘畅畅被基民称为“画线派”基金经理。据Wind统计，截至1月18日，她管理的华安文体健康在“行业均衡、个股分散”的持仓策略下，最近一年收益率58.06%，期间最大回撤8.81%。
名气大增的同时，流量也水涨船高。2020年末，华安文体健康规模仅1.96亿元，到2021年三季度末，规模攀升至92.77亿元。
资金大举涌入之际，该基金在2021年7月12日发布公告，将大额申购门槛卡在50万元以下。仅过了18天，华安文体健康再度发布公告，将单日申购额度下调至1万元。到2021年11月29日，进一步降至5000元。
另一位“画线派”基金经理杨金金，也经历了类似的情况。走红之后，交银趋势优先的规模从2020年底的17.35亿元，一路涨至2021年三季度的78.9亿元。业绩是支撑规模快速上涨的主要原因，该基金最近一年的收益率达73.76%，期间最大回撤8.86%。
在控制规模的路上，交银趋势优先经历了“限购→限购升级→放开申购→加码限购”：2021年7月14日，该基金将申购门槛调整为单日最高10万元；2021年8月19日，收紧至1万元；2021年12月30日，交银趋势优先宣布回复大额申购；然而，只过了一个元旦节，该基金在1月4日又恢复限购，并将额度降至1000元。
有业内人士调侃，绩优基金的尽头是限购。《财经》新媒体注意到，在限购1万元以内的基金名单中，肖肖和陈金伟管理的宝盈优势产业、林英睿管理的广发价值领先、张宇帆管理的工银新兴制造、高楠的恒越研究精选等“黑马”基金均在列。
如何捕捉“黑马”基金？
由于2021年在“爆款”基金上体验不佳，不少投资者开始将目光转向“黑马”基金。但如何较早地挖掘到这些潜力基，是一门技术活。
盈米基金研究院研究总监邹卓宇在接受《财经》新媒体采访时表示，定位“黑马”基金本质是寻找“黑马”基金经理，投资者可以通过分析基金经理近一段时间内的收益回撤等指标，对比同类的领先程度，并根据基金经理从业年限、总管理规模和基金公司特征来挖掘“黑马”。
“‘黑马’基金经理大多近期的业绩表现很突出。”邹卓宇指出，这些基金经理要么从业年限不长，要么所处基金公司市场知名度不高，没有被市场广泛认知，因而个人管理规模普遍不大。投资者可以尝试从头部基金公司的中、新生代基金经理或者中小型基金公司的核心基金经理中来挖掘“黑马”。
不过，邹卓宇提醒，选择“黑马”并不能一劳永逸。不同的市场行情下总会涌现不同的“黑马”基金经理，投资者在挖掘这类基金经理时，也需要关注市场行情的变化。当市场行情风格发生长时间方向或结构变化时，“黑马”基金经理也可能不适应行情而掉队。
此外，“黑马”基金经理都会经历一段市场关注提升，管理规模上涨的过程，投资者需要关注基金经理投资策略的容量，管理规模超出基金经理的能力圈后，产品优秀的业绩大概率很难保持。业绩持续性好的“黑马”都会逐渐转变为“灰马”甚至“白马”，对于这类基金经理投资者可以长期持有，不要因为产品规模变大就盲目找寻新的“黑马”。
