在司马南质疑联想的视频里，有重要的一点是质疑联想的负债率过高，达到了90.3%，他说，如此“高”的负债率，说明联想经营不善、运营风险太高。其实司马南说出这一点，充分暴露出他对企业经营的外行，对于财务知识的短缺，暴露了其“伪经济学家”的底子。
联想“资不抵债“？联想马上要“暴雷”？对不起，这些都是谣言！
跟风批判联想的网友，大都是一些没有任何企业经营或管理经验的人，从他们的视角来看，再听司马同志一说，这太吓人了！但是真相可能要让你们失望。
其实看完联想的财务报表后，我的结论是联想的财务状况非常稳健、财务状况非常的安全，甚至可以说是坚如磐石。
所以，今天花点时间给大家再来上一课。当然，如果你认真看的话，是能涨点知识，说不定还对你将来经营、创业有启发和帮助！
但如果你已经被人蛊惑，陷入仇恨、憎恶联想的情绪当中去了，那你依然什么也听不进去。
实际上，一个企业的财务状况是否安全，不能简单地看这个企业的资产负债率。不同企业的类型对于负债率的要求也是不一样的。如果抛开具体的债务构成，只看单纯的财务指标，很难得出企业具有经营风险的结论，要知道苹果的负债率也超过80%，显然不能说苹果也有经营风险。
因此，我们在给企业进行负债分析的时候，先要给其进行分门别类，这样才能真正地搞清楚他的资产负债状况，才能得出最终的评定结论。
首先，大家先有必要搞清楚什么叫有息负债，什么叫经营负债。
从企业的债务构成看，一般主要分为两种：一是有息负债，也就是需要支付利息的负债。有息负债过高，一定程度上反映了公司现金流动紧张，有可能造成会出现流动性危机等经营风险。房地产公司的负债，大都是这种。
二是经营性负债，包括企业的应付账款，递延收益等等。说白了，就是公司占用了上下游企业的资金。能够占用上下游资金，说明公司在产业链中议价能力的议价能力很强，有很强的的话语权，通常情况下，经营负债不会造成流动危机。
再来拆解一下联想集团的负债情况，不难发现，公司负债构成中，有息负债只占很少的一部分。在2021/22财年Q2中，公司有息负债大约275亿，有息负债率仅为10%左右，要知道，2020年华为的有息负债率，也基本上是这个水平。
联想集团负债大头主要是经营性负债，根据今年9月份联想集团公布的财报数据，联想欠上游供应商825.43亿元，占总负债的33.1%，欠应付加工商的委托加工款约515亿，占总债务的20.66%，以上两者合计为1340.43亿元，占总债务的55.77%，此外，还欠客户销售返利大约198.81亿元，占总债务的8%，短期借款仅有31.27亿元。
由上可见，联想的负债主要为经营性负债，而经营性负债是企业正常营运所产生的必要债务，某种程度上来说，这种欠债越多，就说明企业的信誉度越强，信用级别越高。间接说明，他的供应商、合作伙伴，可以给联想提供非常长的结算周期，以支持企业的发展。
只要联想的产品能正常销售，现金流正常，那么他整个下游供应链的财务状况也会是健康的，而过去这么多年，他们也一直是这么合作的。
在IT产品市场，衡量一家公司的价值，仍然是它的销售规模、市场占有率、净资产收益率等。
反之，那些品牌信誉度差，无法从供应链获得资金支持的，只能从银行等金融机构去进行贷款，这样的债务结构，首先成本非常高，同时也非常危险。
所以，司马南不如实际走访一下联想集团的供应商，了解一下联想集团这么多年来和他们合作的状况如何。了解一下联想集团的信誉如何，是否能够按期给他们打款。再问问他们是愿意继续和联想合作，还是想要放弃和联想的合作？答案自然就会知晓！
但我敢保证，估计挤破脑袋都想和联想合作的，想进入联想供应链的人占绝大多数！
所以，司马南拿一个简单的资产负债率出来说事，不仅是哗众取宠，而且非常的不专业！
还有一些人疯狗式的连续发文、发视频质疑联想集团，但联想集团的股价依然风平浪静，没有任何波动，这也充分的体现了资本市场、客户、供应商对于联想集团的信任和信心。
因为，在专业人士看来，司马南的这种肤浅的分析，就是当个笑话来看。
说到这里，也许还有人不服，那么我们再来和同行做一个比较。
联想目前的负债率为90.3%，而同样是以PC 电脑业务为主的巨头惠普，有111.10%的负债率，联想与其相比要低近20个点！所以司马南为什么不去操心一下惠普呢？
而另一同样以PC业务为主的戴尔负债率也有91.9%，也超过了联想！
经营PC电脑业务比联想稍微好点也就苹果公司，其负债率也达到了82.03%，有人担心苹果吗？
这还是跟同行比，更有说服力点。如果大家感兴趣，可以再查查其它的高科技公司、新能源汽车公司、互联网公司、房地产公司等，你会发现，这个负债率真的不算什么。
况且，联想的净资产收益甚至超过93%的A股上市企业！那些担忧联想负债率高、随时会暴雷的，纯属是咸吃萝卜淡操心！他们啥也不懂，就类似司马南这种的“伪经济学者”。
正如上文所说，高经营负债反而体现了联想在产业链中的优势地位，公司通过占用上下游资金，可以提高资产周转的效率，使资产更快的变成利润，起到提升ROE（净资产收益率）的作用。ROE越高，就说明投资带来的收益越高。
这里的秘诀就是：你在用别人的钱在赚钱。这就是轻资产运营带来的好处！
其实，国内不少的经营卖场类都是这个玩法。举个例子吧，某著名连锁家电品牌，假设全国有2000家门店，每家店年平均销售额在6000万元（月平均销售额500万元），那么合计年销售就是1200亿元，再假设他与所有供应商签订的结账周期是3个月，那么也就意味着他能获得的流动资金是2000*500*3=300亿元！
也就是说，只要这家企业一直在正常运转，这300亿的钱也就一直在他账上，他可以存银行、买股票、搞地产、搞投资、做放贷，如果玩得好，在行情好的时候，这300亿可以再生出300亿来！
所以，这就是为什么在过去好多年间，有那么多的家电卖场之类的，一家接一家开的原因！当然现在由于电商起来后，卖场生意差了，现金流锐减，也就开得少了。
这只是举个例子，聪明的人可以举一反三。现实中很多行业、产业，包括现在很多连锁加盟店、电商平台、互联网巨头等，也在这么玩，其手法不同，但本质相同。
企业做到一定境界，就一定是具备了金融机构一样的属性。那些对金融充满敌意的人，往往都很无知、浅薄。
写到这里如果你还不服，还认为联想这个负债率高对大家有风险，那么我再拿个体户或私人小公司来举例子吧，给大家讲讲生意经。
大家不妨先想一想，这些小微公司通常负债率会达到多少呢？我说在1000%也是常有的事你信吗？
再举例，我一表兄是搞工程装修的，公司所有资产包含银行存款在不到100万。（装修公司无非就是租个办公室，请几个设计师加施工员，设备无非是电脑、办公桌、车辆等。）
但他接了个某单位办公楼装修项目，总包下来大概2000万，工程周期为6个月。对方先付50万，就这么开干了。然后甲方每月再根据工程进度给钱。凭借他多年的人脉关系和各供应商打下的良好的信任基础，所有建材供应商都是干好了结账。
大家算一下，他的负债率是多少？会不会达到百分之一千以上，但大家会担心吗？显然不会，为什么呢？因为收入可期。
同理，联想的收入也是可期的，良好的业绩，全球霸主地位，这就是大家的底气硬的来源。
在上一个财年，联想智能个人计算机和智能设备业务收入增长22%，实现创纪录的485亿美元，总收入也历史性地突破了4000亿元人民币。
今年最近几个季度，联想继续保持着高速增长，体现在公司营收规模和盈利能力实现双向提升。从营收规模看，2021/22财年Q2，公司营收实现1142.96亿，同比增长23%。净利润33亿元，同比大涨65%，再创历史新高。
此外，联想已经连续八年高居PC市场全球首位！是真正的第一个全球占有率第一的中国品牌！2020年，其个人电脑出货量达7267万台，同比增长12%，全球市场份额为24%；今年一季度，联想出货量为2040.1万台，同比增长59.1%！
而根据业内人士分析，在今年原材料涨价这波浪潮中，像联想这样的龙头厂商，有望依靠供应链优势保障产能，控制成本，继续蚕食竞争品牌的市场份额，因此，联想市场份额有望进一步稳健增长！
而体现在联想的业绩上，公司ROE已经达到25.8%，各位要知道，在整个A股4500多家企业中，ROE超过这个数的只有296家，也就是说说，联想ROE超过了93%的A股上市企业。
所以，像这样一家超级公司，就因为有人看到一个数据，然后模棱两可地进行分析，讲的都是主观的行外话，居然就怀疑它的实力和偿债能力，胡乱解读，危言耸听，未免太可笑了吧！
最后，这里要好好奉劝司马先生一句，还是老老实实去做社会新闻类、时政类节目吧，因为那些领域怎么夸夸奇谈都行，但一旦涉及到专业领域，论分析、乱点评，真会让人笑掉大牙。
