把自己的“现金奶牛”卖了，要进军医美、脱发行业，这个山西富豪在打什么算盘？
8月18日，振东制药发布公告称，拟以58亿元将全资子公司朗迪制药100%股权出售给上海方朗，后者是中国最大的私募股权投资公司之一。
这距离振东制药董事长及创始人李安平将朗迪制药收购回来不过5年时间，不过李安平并没有做亏本的买卖，此次出售朗迪制药的价格较2016年26.46亿元的收购价格，李安平能够爆赚31.54亿元。
当初收购朗迪制药，李安平曾说：“做这个决定之前，董事会没有一个人同意。后来我给前20位大股东亲自打电话，解释为什么这款钙片值26.5亿元，收购才顺利进行。”
中国晋商俱乐部配图
在李安平看来，这是振东制药历史上最大的一次转折。事实上，朗迪制药也确实成为了振东制药的营收支柱，更是重要的利润来源。
那么，将如此重要的业务卖了，除了看上医美风口，“缺钱”或许才是李安平出手朗迪制药的重要原因之一。
01、卖掉赚钱业务背后
如果说是朗迪制药撑起了振东制药，这句话一点都不为过。
2020年，振东制药的营收为48.48亿元，净利润为2.62亿元，同期朗迪制药实现营收13.26亿元，净利润为3.56亿元。
从营收对比来看，虽然朗迪制药的营收只占振东制药营收的三成多，却是振东制药的主要利润来源。
朗迪制药主要产品是“钙片”。在年报中，振东制药表示：“2020年，朗迪钙2020年的终端销售额达到了43亿元，以26%的市场占有率超越钙尔奇，成为钙制剂领域全国第一，稳坐中国钙王的位置”。
但是这个“钙王”的位置，振东制药坐得并不安稳。
独立经济学家王赤坤告诉市界：“整个钙片已经处在行业衰退期，饱和并有过剩出现，大家在有限的存量市场厮杀，市场占有率此消彼长，甚至有衰退和萎缩之势。”
在卖掉这个赚钱的业务之后，振东制药将转型方向瞄准了医美、脱发行业。这源于其旗下子公司安特制药的一款脱发产品达霏欣米诺地尔“卖爆了”，仅今年一季度的销售额就高达5000万元。
并且在投资者交流会上，振东制药表示未来发展方向之一就是开发以达霏欣米诺地尔为拳头产品的皮肤科系列产品。
在王赤坤看来，振东制药卖掉钙片业务，把业务拓展到医美、防脱，是无奈之举，也是聪明之举，同时反映出经营业绩的压力和渴望。
不过，在转型医美之后，李安平的身份除了“石油大亨”、“医药老炮”，或将再添一个“医美大佬”的标签。
02、“石油大亨”变身医药大佬
但是对于振东制药来说，朗迪制药不仅赚钱甚至是公司盈利的全部来源，这样孤注一掷的转型，李安平是大胆的“豪赌”还是胸有成竹？
实际上，这并非是李安平第一次如此大胆地“做决定”，从洗衣机厂的厂长到“石油大亨”再到医药大佬，每一段创业经历都离不开李安平的“大胆”。
1962年，李安平出生在素有“煤乡”之称的山西长治县，这里曾出了许多的“煤老板”，不过李志平的第一桶金却来自“石油”。
1993年，身为洗衣机厂的厂长的李安平去南方出差时看见了很多个体户加油站。回到长治后，李安平向亲戚朋友借钱在长晋二级路上开起了第一家加油站。
7年时间，李安平已经成了当地石油产业的大亨，拥有51个加油站和3个油库。不过由于一些历史原因，李安平迫不得已进行了转型，他将其中的29个加油站以及2个油库转让给中石化，换来了1亿元现金。
李安平曾说，“那时候的1个亿放在现在可是百亿富翁，钱捧在怀里都烧得慌，走在路上就像踩棉花一样，世界都是彩色的。”
2001年，李安平通过收购濒临破产的金晶制药公司，而这就是振东制药的前身，进军医药行业。
经过20年的发展，振东制药已经跻身中国工业百强药企，在抗肿瘤、心脑血管、抗感染、消化系统、呼吸系统等领域均有布局，形成了一条完整的健康产业链。
据2020年年报，作为振东制药的实控人李安平通过直接及间接持股公司38.25%的股份，按照8月19日的73亿元的市值计算，李安平的个人身家为28亿元。
03、山西富豪缺钱？
李志平曾说过：“振东的发展路线就是专一，就围绕着中药肿瘤药物来做，但在专一的同时也要多元化发展。”
但是从2020年的业绩，振东制药就是靠朗迪钙撑了起来，其他医药业务表现并不理想。过于多元化，对于资金的需求也就更高。
对于此次出售的朗迪制药，振东制药这样解释：出售目标公司可使公司战略更加聚焦，同时公司商誉也将大幅降低。并且公司资产流动性大幅提升，营运资金显著充沛、财务状况和负债结构显著优化。
这些都指向了一个方向：缺钱。
实际上，这些年，振东制药的医药产业链主要是通过并购来完成的，其子公司泰盛制药、开元制药、道地药材、安特生物、康博安医药、康笙源医药等，很多都是溢价收购而来。朗迪制药就是其中之一。
截至2021年上半年，振东制药的商誉为23.43亿元，其中仅朗迪制药的商誉就高达23亿元。从公司解释来看，出售朗迪制药的目的之一就是大幅降低公司商誉。
除了商誉问题，其实振东制药的资金状况并不理想。根据年报，2020年振东制药的总负债达到19.7亿元，其中流动负债达到17.08亿，较2019年10.85亿元同比上升57.46%。
截至2021年上半年，振东制药营收为26.47亿元，同比增长34%；净利润为2.2亿元，同比增长87%。
这背后离不开不断提升的销售费用。根据半年报，振东制药上半年销售费用高达11.64亿元，同比增长31.56%，占总营收的比重近44%。而研发费用仅为9906.7万元，占总营收的比重不到4%。
一边是重营销轻研发，一边是多元化的发展。根据天眼查，作为掌舵人的李安平，其实控的企业高达105家，涉及的领域除了医药、健康，还有房地产、私募基金以及旅游等。
李安平还曾因“违规占用上市公司资金”而领到深交所罚单。根据《上海证券报》，2011年，振东制药及其全资子公司振东泰盛，在履行与公司控股股东振东实业的控股子公司振东建筑的生产车间承建合同过程中，共预付振东建筑款项10760万元。但未按合同约定超付款项3000万元，客观上形成关联方非经营性资金占用，而直到2012年4月，振东建筑方才归还。
这也给李安平敲响了一个“警钟”。振东制药是李安平白手起家一手创建的，对于公司的发展李安平具有绝对的话语权，但同样也需对更多的股东负责。如今进军医美赛道，对于59岁的李安平来说，又是一次“豪赌”。
