“五一”小长假后的首个交易日，锦泓集团迎来了它的第十个连续涨停板。至此，公司在10个交易日内达到了累计159.3%的惊人涨幅。是什么让这家原本关注度不高的纺服公司瞬间变身A股宠儿？
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“十连板”背后
业绩不稳定？
5月6日，锦泓集团早盘高开后遭遇小幅回调，又再度强势涨停。截至收盘，锦泓集团封住涨停报15.61元/股。至此，锦泓集团正式达成罕见的“十连板”。
对此，公司本身似乎和股民一样“摸不着头脑”。5月5日晚间，锦泓集团发布股票交易风险提示公告称，公司基本面未发生重大变化，近期公司股价剔除大盘和板块整体因素后的实际波动较大，且近期公司股票换手率与前期相比明显升高，单日最高达11.07%。截至2021年4月30日收盘，公司股票市净率为1.87倍。
确实，尽管连日来在二级市场上欣欣向荣，但锦泓集团的基本面其实并不尽如人意。
公开资料显示，锦泓集团的主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有多个自有品牌，包括中高端定位的新复古学院风格的标志性品牌TEENIEWEENIE、中国高端女装领导品牌VGRASS，以及具有中国文化元素特征的高端精品品牌「元先」。以上品牌覆盖中高端服饰、高级定制场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品等产品线，形成了金字塔式的立体品牌矩阵布局。
2020年，公司实现营收33.40亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润-6.24亿元，同比减少672.91%，亏损额度超过此前三年公司盈利的总和。公司表示，合并报表的亏损主要是由于对商誉和无形资产计提减值造成，但公司经营的基本面稳中向好。若剔除商誉和无形资产减值后，2020年归属于上市公司股东的净利润为8771万元。
前不久公布的2021年一季报显示，锦泓集团一季度实现营收10.72亿元，同比增长78.05%，实现归母净利润9467.26万元，同比增长15661.8%。这一同比增幅看起来十分突出，但其主要原因，还是在于2020年一季度新冠疫情对服装行业冲击显著、同期基数较低的缘故。
在风险提示中，公司也指出，其所处的服装行业销售业绩按季度具有波动性。根据行业惯例和公司往年经验，一季度和四季度为行业销售旺季，二季度和三季度为行业销售淡季。行业销售淡季会对公司销售产生较大影响，公司于行业销售淡季的业绩存在较大不确定性。同时，公司目前销售收入主要来源于线下门店和线上网络的终端消费者，并不是提前接受订单进行生产的企业，销售业绩无法提前准确预知。此外，时装行业的特点是消费者品味多元化和偏好的不断变化，若公司对时装流行时尚和消费者需求判断失误或把握不准，未能及时开发出适销对路的产品，将对销售产生不利影响。
02
还有质押风险？
除了营收，大股东的股票质押也存在一定的风险。2017年，为推进公司收购TeenieWeenie品牌项目的进行，公司实际控制人王致勤先生与宋艳俊女士将其所持股份质押给招商银行股份有限公司南京分行和杭州金投维格投资合伙企业(有限合伙)，为公司并购贷款提供无偿担保，该项股票质押不设平仓线，未来股权解押的相关义务由公司承担。截至目前，实际控制人王致勤先生、宋艳俊女士合计持有本公司1.205亿股,占公司总股本的47.73%，截至目前已累计质押1.204亿股，占其所持公司股份总数的99.93%，占本公司股份总数的47.70%。
与此同时，公司收购TeenieWeenie品牌资产和业务，前期以自有资金和外部融资先行支付交易对价，后公司又与相关融资方签署债务延期协议。截止目前包含并购贷款在内的金融机构贷款余额为20.97亿元。也就是说，锦泓集团还背负着一笔数额不小的贷款。
03
有“高人”提前埋伏？
值得一提的是，从公司十大流通股东名单来看，“十连板”前已有牛散在以前埋伏了。
持仓资料显示，牛散黄建武在2020年四季度锦泓集团股价呈一路下跌趋势时，新进买入锦泓集团128.44万股，开始建仓；随后在一季度时加仓至376.50万股，占总股本的1.49%，从十大股东的第9位上升至第6位。数据显示，这两个季度平均股价不超过5.75元/股。如果这十个交易日内黄建武仍保持一季度末的持仓，则其浮盈已超过3600万元。
而除了锦泓集团，黄建武还新进出现在蓝光发展的2021年一季报前十大股东名单中，持股1359.56万股，占总股本的0.45%。该股股价近期正处于震荡回落之中。
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纺服赛道未来几何？
“十连板”的锦泓集团或有这样那样的“爆雷”风险，那么，它所处的纺织服装行业在进入二季度后又将迎来怎样的变化呢？
中泰证券指出，新疆棉事件或助力优质国牌承接原先掌握在国际品牌手中的头部营销资源，进而提升国牌在未来消费主力军Z世代心中的形象。叠加该类人群相比过去几代对国牌认可度更高，此次事件有望成为国牌进一步抢占年轻消费群体心智的契机，进而促进集中度加速提升。其中此次事件中的国际品牌对标的优质国牌有望更为受益。
数据上看，2021年3月社会消费品零售总额同比+34.2%，较2019年同期+12.9%。其中纺服品类同比+69.1%（增速环比+21.5PCTs），较2019年3月+4.4%。从1~3月累计零售额看，纺服社零已基本恢复至2019年同期水平。线上方面，2021年1-3月全国穿着类网上实物商品销售额同比+44.3%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+27%/+51%/+19%/+36%/+25%。线下方面，受益于居民生产生活的有序进行以及去年同期的低基数，品牌服装的主要线下销售渠道百货店及专卖店恢复明显，同比+62.7%/+47%。此外，全国50家重点大型零售企业服装类零售额约同比+50%。
东方证券认为，从业绩表现来看，去年同期低基数下，今年行业同比增速亮眼，多数细分行业龙头收入和盈利规模恢复甚至超越19年一季度的体量，与之前跟踪的零售表现一致，上游制造也在一季度呈现出订单迅速恢复的态势，预计这轮行业上下游的复苏能在二季度得到延续，除了去年的低基数因素之外，宏观经济的改善，叠加经济生活恢复常态下消费场景的丰富，都有利于终端消费的走强，经历疫情洗牌，龙头集中度提升的步伐也将更明显。春节以来纺织服装板块总体受益于资金风险偏好下降、寻求估值洼地的风格切换，二季度业绩的改善有利于板块继续走强。
