12月1日当地时间晚间，参加阿根廷G20峰会的中国国家主席习近平应邀同美国总统特朗普共进晚餐并举行会晤，会后传出的消息是美国明年1月1日不对2000亿美元的中国输美产品加征更多关税，双方还将朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商。对此，国内各界欢声一片，认为已经持续了数月的中美贸易战柳暗花明，出现了缓和的迹象，甚至有人认为转折点已经出现了。不过，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友却在由《中国企业家》杂志主办的2018（第十七届）中国企业家领袖年会上指出，中美关系再也回不到过去的状态了。“中美关系好，好不到哪儿去，但坏，却有可能很坏。”他说。
在这场名为“解读宏观大势的企业家视角”的分论坛上，管清友从外部环境、内部环境和资本市场三个层次解读了中国宏观经济的一些新情况。其中，他认为中美关系是中国外部环境的核心，而中美关系的变化关乎国运，“中国已经走到了一个重要的历史关口”。他承认自己和很多企业家一样，因为身处其中而并不清楚这个历史关口，他建议企业家们多读历史，将自己带回到历史上曾经出现过的那些关口，以此来思考当下的选择。
对于国内环境，管清友认为经济下行的压力和政府宏观调控的频率都超出了预期，而明年经济下行的压力会依然巨大，挤泡沫的过程也没有结束，他提醒企业家们抓住机会降杠杆而不是加杠杆。在谈到资本市场时，他重点提到了科创板，认为其意义非常巨大，无论是对科技创新型企业还是投资机构而言都是重大利好。
总体而言，管清友希望企业家们调整好自己的心态，既不悲观也不乐观，而是以一种佛系的心态来面对宏观经济形势的变化。
以下是管清友演讲摘录：
在这里我想和大家交流中国经济三个方面的内容：外部环境、内部环境和资本市场的情况。
外部环境：中美关系经受挑战
中国的外部环境主要是中美关系，而中美关系从来没有像今天这样这么重要过。就像今天一大清早，有人四五点钟就起来看习近平主席和特朗普总统吃饭的事，我们从来没有这么关注过一场饭局。怎么看待这个事，我想分两个层面看，短期和长期。
短期的情况是什么呢？大概率是可能谈的还挺好，因为现在双方国内都遇到了挑战，美国是，中国也是。双方都出现了一些压力，有些现实的困难，所以得谈。谈判就得有一些技巧、筹码。我相信中方是以最大的诚意谈的，可能也谈出了一些成果和框架，未来还需要落实。
长期来看，中美之间关系的变化确实对我们会有比较大的影响，直接的影响是冲击到我们金融市场，冲击到各位所关心的融资环境、利率等。今年以来股票市场从3500一气跌到2500点，其中很大原因是外部的原因。
中美关系确实进入到一个质变期，就像基辛格前段时间在北京说的那样，“未来怎么样不好预测”。但是可以肯定的是，中美关系回不到过去了。
长期来看，我们又可以将中美关系分成两个阶段。美国副总统彭斯在今年中国国庆节期间有一段讲话，他讲了中美关系最近一百多年来的变化。同时，我们还有一个时间阶段就是过去这40年，这40年其实也是跌宕起伏，但是总体上我们评价这40年“好也好不到哪儿去”，但是“坏也坏不到哪儿去”。如果今天我们还用这个思路来思考中美之间的变化，恐怕就不太合时宜了，中美关系大概再也回不到40年前这种状态了，这是今天在座的企业家可能要长期面对的一个外部环境的变化。
而这个外部环境的变化，不仅仅是对于我们融入全球化，不仅仅是对于我们金融市场有短期的冲击，对于我们的中期贸易有影响，它还涉及到我们走一条什么样道路的问题，涉及到我们的国运问题。
当然了，在这个问题上，是不是会真正出现所谓的“修昔底德陷阱”还是会出现所谓的新冷战，现在我们总体是不知道的。我们就像过去一两百年里头出现的一些重要的历史拐点一样，我们身处其中并不清楚。我的建议是，如果我们想不清楚，就把自己带回到某些历史拐点上去看一看，看看大概那个时候你会怎么选择。比如说你处在上上个戊戌年，如果你在那个时候是一个企业家，你会怎么选择？你怎么去看当时中国与外部世界的关系？你会怎么决定自己的企业、自己的投资、自己的命运？
前两天在国际货币基金组织秋季宏观经济的发布会上，很多人说，你们中国人为什么会对贸易战这么敏感？我说你不知道，中国过去一百年里头有好多重要的历史节点，就是因为外力的干预而导致走向发生了偏差。就像现在，我认为大家会觉得焦虑、会觉得忧心忡忡，因为你看不懂又决定不了。虽然各位都是成功的企业家，但是在这种大势面前你会发现我们真的特别渺小，你只能随波逐流。
如果你现在让我说一个结论，告诉你外部环境未来到底怎么样，是改善了还是恶化，我只能说，长期的趋势来看中美关系确实相对过去40年肯定是不一样的，不会再回到从前了。
我认为，在可预见的未来十年，和过去40年我们经历过的蜜月期相比，中美比较良好的关系期我觉得结束了。这个其实无所谓悲观和乐观，经济学家经常悲观，因为他要预测风险，企业家必须乐观或者以平常心态对待
我们应该要多读读历史，习总书记讲领导干部企业家要多读读历史。从企业家的角度我也觉得你不要光听经济学家的。我自己有一个体会，当我看不清趋势的时候就看历史，我觉得历史学家的穿透力是比经济学家要厉害得多的，因为人性没变，大国之间的这种博弈关系永远存在。
这个事特别重要，我就稍微花点时间说一说，这是第一个外部环境的变化，肯定是进入新时代了，而且回不到过去了，大家要调整好心态。
内部环境：挤泡沫仍是常态
过去几年国内有几个变化，其中一个就是我们没有预想到经济下行的压力会如此之大。尽管我们在十八大以后就提出了所谓“三期叠加”的判断，我们也没有想到这个周期会这么长。我们后来又提出了适应新常态，2015年以后我们又讲供给侧结构性改革，官方文件里提到既有短期的周期性因素也有长期的结构性因素，说白了就是既有不可逆的人口老龄化等长期因素，又有短期的周期性因素，比如2008年金融危机四万亿刺激之后的产能过剩、经济回落等。我现在感觉过去十年里头很多企业成功的经验现在都成了失败或者陷入困境的原因，我们没有估计到经济下行的压力或者下行的周期会这么长，对此也缺乏必要的认识和准备，无论是政府还是企业家层面。中国过去40年都是高速增长，平均增速都是在9%以上的增速，面对这种新的局面，我们都没有经验。
在这种情况之下，企业家也是有点手足无措、束手无策，这也是为什么现在愿意听宏观经济的企业家越来越多了的原因。过去企业家根本瞧不上做宏观研究的人，他觉得你是吹牛，经济总体上都是在往上走，宏观经济跟我有什么关系呢？他觉得宏观经济学家都是骗子或者算命先生。但是这几年特别是2016年以后，好多人都关心这个问题。这是第一个、我们没有估计到的。
第二个变化是什么呢？我们也没有估计到，也没有想这么做的，就是这些年政策的变动会如此频繁。我们生生的把凯恩斯的短期的需求管理玩成了一个长期化的管理，动不动就调控。我们感觉政策变动越来越频繁，干预越来越强，很多企业苦不堪言。从2008年金融危机以来，中国政府用了一套和欧洲、美国不一样的套路，用我们自己的话讲，就是充分发挥两只手的作用，一只是看不见的手，另一看得见的手，一只市场之手，一只政策之手，我们觉得也对，从我们的话语体系里面觉得特别正常，但是西方人不这么看，他们对这件事特别警惕，这算是十年来中国和美国关系发生质变的一个背景。
第三个国内的变化，是我们在十八届三中全会的文件里头明确的讲到了要“推进国家治理体系和治理能力现代化”。我们意识到现在的治理和市场的发展、社会组织的发展和我们的行动架构有些不适应，三中全会的文件把这一条当做重要的文件写进去了，但是我们在文件里头其实没有提出它的时间表、路线图、实施路径、实施方法，这些还需要探索。
我这里也强调一点，按照我们现在的市场规模、人口规模，按照我们现在经济所处的发展阶段，没有人会怀疑中国经济还有非常大的空间、潜力。而且我们现在人均GDP已经到8800美元的，人均GDP超过8000美元都是有一个消费升级的。只要我们的发展，我们的现代化进程不因为外力中断，中国的前途就一片大好。这话都对，但是这个话放在过去的几千年里头好像也对。
短期看，今年GDP可能是6.6的增速，明年的增速肯定是比今年还要差一点，现在比较乐观的预计是明年6.3左右的增速。大家知道，经济增速对各位企业来讲就是你的营收情况、盈利情况，对于二级市场就是业绩就是估值。
现在我们看的比较清楚的是，至少明年下半年经济下行的压力仍然很大，房地产开发投资仍然会出现一个比较大的下滑。因为三驾马车里头主要靠投资，投资里四大块房地产、制造业、基础设施建设和其他投资，房地产是第一位的。这里有两个积极因素，一个是在需求端，按揭贷款利率有松动，另一个是在供给端，我猜测房地产的融资大概率会有所松动，不会像2017年以来管制这么严了。在基建上，地方政府的行为发生了很大的变化，地方政府对于这一块是非常谨慎的。
抢出口的效应在今年表现的非常明显，同时我们知道，明年的关税征收，无论是新增还是不新增了，1月1号起的两千亿关税估计大概率要启动，这次如果是超预期的话那两千亿算了，取消了，那是个重大利好。
未来挤泡沫仍然是个常态，各位企业家对于这一点要注意，虽然政府对民营企业还是很支持的，但是去杠杆、稳杠杆这个基调没有变。现在民营企业遇到的很多困难稍微有所缓和，但其实这时恰恰是你继续降杠杆的好时候，而不要继续加杠杆。
简单总结一下就是，我们现在的政策底线是比较清楚了，但是政策底往往是多个。资金端的政策在边际上改善，资产端还在下行，这是短期的情况。所以明年还会出现去年下半年今年上半年看到的情况，即核心资产泡沫化，很多独角兽会泡沫化，因为资金端改善了，资产端能买到的好资产越来越少。长期来看我觉得中国经济也好、中国的资本市场也好，实际上是处在一个历史大底上，如果你流动性很好，我倒建议现在真的是逐渐买一些性价比比较好的资产的机会，无论是在二级市场还是一级市场，有些真的很便宜了。
资本市场
资本市场现在有以下几个特点：
第一，由于资产端的收缩，我们看到很多原来的所谓资产泡沫破灭了，就像巴菲特说的那样，“潮水退去终于知道谁没有穿裤子了”。而且你会发现，中国的情况还不仅仅是巴菲特说的这样，我觉得要加上一句：“潮水退去你会发现大部分人没穿裤子”。这就是我们这些年的情况，过去十年是大泡沫的时代，没穿裤子才能赚到钱，现在潮水开始退去的时候，你会看到没穿裤子的太多了。
第二，房地产受到限制，地方金融包括金融机构重新洗牌，这里头有很多大家熟悉的公司，我不详细说了。
第三，融资的方式也发生了变化。主要说一个新情况，上一届发审委对企业IPO过会的要求很高，他们主要关注三个问题，财务的真实性问题、盈利情况、关联交易，此外他们对企业对利润的要求也非常之高，这也是很多企业IPO被否的核心原因。我觉得这方面出现了几个变化：1、新一届发审委的过会率会比以前有所提高；2、堰塞湖问题持续得到疏解；3、排队的时间会缩短，但是排还在一年到一年半。
重点说一说科创板，科创板很重要，它打开了一个缺口，有人说它会是中国的纳斯达克，未必，但它的意义确实很大。我们总体上觉得会有这么几个变化，第一个我称之为一市两制。科创板一开始肯定在上交所里头，相对于主板，包括相对于深圳的中小板、主板都是独立的，因为它不可能一下子用到所有的存量市场上，那样会出现估值的压力，所以一市两制。科创板我觉得大概率应该还是一些科技型、创新型、互联网类的企业先上，发行权交给了交易所，这个很重要。发行权真正属于交易所和上市公司，根据市场的变化选择上还是不上、什么时间上、发多少规模、股票发多少价格，不是不审核，交易所也审核，当然你要达标。
科创板对于不同类型企业和机构的影响都有巨大的影响。对于科技创新型企业肯定是个春天，但是你不要把估值想的太乐观，过去很多企业到A股来上市，最主要的因为我们估值高可以尽快套现，但是科创板很难，第一是注册制，第二监管会非常严。对于资本寒冬里的VC、PE这样的机构来讲肯定是一个好的机会，过去好多企业退不出去，好多机构都套在里头了，现在可以解套了。股权融资行业里，我们看到新经济仍然是重点，是未来的方向，所以从融资的角度来看主要还是集中在新经济领域。
从企业家的角度，无论是传统企业还是新兴企业，这几个词大家可以关注一下，这几个词朱元璋讲过、毛主席讲过，就是“深挖洞、广积粮、缓称王、不称霸”，这是应对金融下行周期，应对内外环境的变化的最好姿势。
我们企业家真的要把握大势，要处理好取和舍、攻和守的关系，环境不好采取守势，环境好了采取攻势。我希望大家明确现在的大势也调整自己的心态，既不要悲观也不要乐观，佛系一点挺好。从短期的经济增长来讲现在确实有压力，但我们总会度过去；这个冬天我不知道多久，但春天肯定会来。
