中国央行又有新动作了，央行为啥捂紧了"钱袋子"？是货币政策要转向？还是在"憋大招"，为降准做铺垫？
11月23日(周五)中国央行不开展逆回购，自10月26日至今央行连续21个交易日未展开逆回购操作，刷新了2016年初央行宣布增加公开市场操作频率至每个工作日以来的新高。
2016年以来，公开市场操作为央行精细化调整货币市场的政策工具被频繁使用，市场也将其作为观测货币政策信号的指标之一。回顾历史，央行曾分别于2017年3月末、2017年6月末、2017年12月末、2018年初、2018年3月、2018年7月末和2018年8月末，分别连续15个、12个、12个、15个、9个、19个和15个交易日暂停逆回购操作。本次逆回购暂停时间长达20天，引发市场对于货币政策的进一步关注。
特别是进入10月份，由于前期降准投放流动性以及资金到期压力小，央行公开市场操作频次明显降低。10月份“正回购”的操作分为如下：
1、其他存款性公司资产负债表“对中央银行债权”科目。
2、货币当局资产负债表“其他负债”科目。
3、疑似“正回购”平滑10月、11月流动性，揭开了11月公开市场20天不投放的谜底。
近期资金面持续处于较为稳定的充裕状态,市场利率仅略高于公开市场政策利率(DR007)水平,且无明显到期压力,无需央行通过逆回购进行“削峰”操作。这是近期央行连续暂停逆回购操作的直接原因。
央行疑似“正回购”的操作，起到了平滑流动性的作用，体现了央行货币政策维持稳健中性，避免货币市场短端利率与政策利率出现持续倒挂，出现流动性“淤积”的状态。值得注意的是，该操作也并非指向央行意在收紧，而是“把好货币供给总闸门”，保持流动性合理充裕。毕竟“把好闸门”下的货币宽松为重要。
中旬往往存在税期高峰等流动性扰动，但央行并未受此影响在月中重启并持续开展操作，艾德证券(ID:EddidHK)总结了主要有以下几方面原因：
一是今年四次定向降准后，市场资金面已经总体较为宽松；
二是最近公开市场到期压力较小，银行体系流动性总量仍处于合理充裕水平，市场利率表现平稳；
三是出于稳定汇率的考量，近期中美短端利差出现倒挂，若这种趋势持续将对人民币汇率、跨境资本流动都会造成压力，所以央行暂停逆回购操作或许也是出于稳定短端利率、改善中美利差的考虑。
众所周知，尽管今年以来整体资金面相对平稳，但最近一段时间短端资金仍有边际收敛的迹象。
值得一提的是，进入11月份，地方债发行也渐入尾声，这也被认为是影响央行逆回购操作频次降低的一个因素。此前，央行在开展逆回购操作时，数次表示“为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响”。而目前，地方债发行高峰已经过去。
对于未来的货币政策，市场普遍认为，央行将注重投放中长期资金，降准和“有条件”的降息都有空间。
目前降准仍有空间，当前国内宏观杠杆率走稳，金融风险下降，尽管央行年内实施4次降准，但经济下行压力依然较大，融资需求低迷。可见仅仅依靠货币数量宽松及窗口指导银行放贷效果有限，而降息有利于降低融资成本，刺激投资和耐用品消费。
客观认为，近期出台的多项政策表明，目前结构性的融资问题成为政策层关注的重点，央行或将增加中长期限的资金供给，以助力政策执行。
