“县”自古以来是国家行政管理的基础层次，也是中国功能相对完备的国民经济基本单元。2015年以来，我国县级GDP占全国比重已过半，县域经济快速发展背后，是地方政府及平台公司债务扩张的过程。随着融资监管持续趋紧，当下县域平台公司面临两大典型的困局。
困局一：债务压力大，融资渠道狭窄。
从2013年6月审计署公布结果看，县级政府在政府性债务中占比近29%，截至2018年6月，有存续债券的县级平台共479个，分布在24个省份，共1192只债券，规模达9292亿元，且只是冰山一角，能成功发行债券的县级平台公司数量并未过半，多数平台公司依赖银行信用融资，债务规模远高于权益规模，甚至资不抵债。
在金融强监管下，县域平台公司仍然不可回避的要为县域发展筹措建设资金，但我们认为防控风险是首要，需从两个方面突破：一是厘清与政府的债务关系，最大化争取存量债务的阳光化、有序安排财政资金处置债务；二是创新融资模式，提升信用评级、拓宽发债通路，同时强化项目挖掘与包装、多元化方式融资，以增量融资带动存量债务的消化，防控债务风险。
困局二：优势资源禀赋不足，产业空心化严重。
一方面，行政体制下中央、省、市等上级国有企业对县域优势资源的吸纳，留给县级政府支配的经营性资产资源不足，另一方面，上世纪90年代初国有企业改革在全国范围内推崇私有化，当地可用优势资源大都逐步民营化，致使现今县域平台公司大都缺少经营性资源资产，发展利基不足。
对此，我们认为需从三个方面突破：
一是全面盘点存量资源资产，将可盘活的经营性资产注入县域平台公司，夯实发展基础，推动其市场化转型；二是在发展中寻求转型，抓住新一轮城镇化、乡村振兴、旅游业、教育业等发展机遇，利用平台优势切入具有地域优势的领域，实现自身市场化转型；三是广泛与上级国有企业、民营企业多方协作，以产权多元化撬动资源，在合作中共享共赢，加快转型步伐。
当然，对于只承担融资功能不具备发展潜力的县域平台公司，清理整顿也是必然选择。
综合来看，中国有超过3000个县域，每个县资源禀赋、实际情况都略有不同，但上述两大困局尤为凸显，县域平台公司需审时度势、抓住改革与发展机遇，在本轮强监管下因地制宜寻求突围之路。
