一、高度敏感的时刻
5月3日，一个高度敏感的日子。全球的视线，都默默地聚焦在北京。
从某种意义上说，5月3日到4日北京发生的事情，将比朝韩最高领导人会见重要得多，更能影响世界的进程。
或者说：朝韩高峰会是个局部事件，中美贸易谈判是个全局性事件。
这两天，美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团访华，将跟刘H率领的中方，就中美经贸问题交换意见。
这是双方列阵相迎、剑拔弩张之后的谈判。目前的气氛，跟去年的“中美100天磋商”，以及此后的“首轮中美全面经济对话”已经完全不同。黑云压城，山雨欲来。
无论这场谈判的结果如何，都将是世界的转折点，其影响力将超过30多年前的“Plaza Accord”。
从此之后，美国看中国的眼神变了，中国看世界的眼神也将改变。全球化的进程，中国崛起的方式，中国经济增长的方式，世界地缘政治，中国留学生的命运，都将在2018年发生巨大的变化。我们目前只看到了冰山一角，随后的很多变化将接踵而至。
5月3日凌晨（北京时间），还是美联储公布最新一次“议息会议”结果的时刻。美联储的最新决定是：维持联邦基金利率目标区间在1.50%-1.75%不变。
应该说，这个决定符合市场预期。但美联储同时在声明中说：美国的核心通胀率已接近2%的目标，将继续支持渐进加息。
也就是说，北京时间6月14日凌晨2点，美联储极有可能宣布再次加息！而且，下半年可能还会加息2次！
二、香港的怪异举动
香港金管局总裁陈德霖很快就对美联储利率决议作出回应——“本地利率应随美元利率上行，美元与港元之间的利差吸引了套利活动”。
大家都知道，近期香港在打一场“港币保卫战”，因为美联储加息之后，美元和港币利差减少，港币对美元触发了“弱方兑换保证”。香港的做法是：宁可抛售美元、购买港币，也不轻易加息。
有读者问我：香港为什么不舍得加息，而是抛售美元来稳定币值？人为制造一场“港币保卫战”？（4月12日到4月24日，香港金管局一共13次干预汇率，买入了513亿港币）
原因很简单：香港是一个自由港，资金来去自由；再加上市场狭小，资金流入后无非是买房、买股、买债券等，所以香港的市场逻辑跟一个国家不同，呈现怪异的走势。
当美国降息、量化宽松的时候，热钱会流入香港，短期里购买港币的需求大增，港币会升值，利率会上升；当热钱流入基本完成，因为钱多了，利率会逐步下行，这时候股市、楼市就涨起来了，港币也稳定了。当美国加息的时候，热钱会流出香港，这时候抛售港币购买美元成为热门交易，港币利率下降、有贬值趋势；当该走的热钱都走了，市场里钱少了，利率会上升，港币又会升值。
所以，在热钱流出阶段，香港金管局不敢轻易加息，加息可能造成股市、楼市下跌，引发更多热钱流出。最好的做法是：给想走的钱机会，让他们撤离。然后看情况慢慢加息。加息太急，可能造成剧烈经济波动。
因此，每当美元开启加息周期，或者开启降息周期，港币都面临着一个坎儿，需要通过“保卫战”来缓冲，而不是简单地跟着加息、降息。
三、今天央行干了什么，是什么含义
今天中国人民银行办公厅发布了“关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知”，明确表示：“人民币合格投资者开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇”。
所谓“人民币合格境内机构投资者（简称：RQDII）”，是指国内的金融机构，在获得监管部门批准之后，可以使用自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金，投资于境外金融市场的人民币计价产品。
央行之所以要求“不得将人民币资金汇出境外购汇”，主要是想控制境外的人民币数量。如果人民币大量流到境外，将来就给做空人民币“离岸价”提供炮弹。
如果你观察一下香港各银行的人民币存款利率，就会发现远高于内地。因为只有这样，才能控制住人民币的离岸价（想做空人民币代价很大）。最近无论A股还是港股，都出现了较大幅度下跌，如果人民币借着最近一轮金融开放大量流到海外，将有可能引发股汇双杀。
此外，央行这样做似乎也是为美元六月加息做准备。要知道，近期国家重提“降低企业融资成本”，还实施了降准（置换9000亿MLF，并增加了4000亿市场资金），这都带有降息的味道。所以，人民币和美元的利率走向正在发生背离，原因是中国想保护实体经济。
中国的经济周期跟美国不同，不可能永远维持跟美元的较大利差。所以，不太可能跟着美联储加息。
但问题随之而来：随着中美利差缩小，人民币贬值压力将上升。但中美贸易谈判，又会让人民币被迫维持较高利率。怎么解决矛盾？只能是加强外汇管制。于是另外一个矛盾又出现了：今年是中国承诺的金融开放年，外汇管制怎样加强？这是考验央行情商、智商的时候。
所以，央行没有像2015年12月那样，停止RQDII，而是强调不能把人民币汇出境外换汇。从中可以体会出央行“如临深渊、如履薄冰”的心态。
中国正在进入保房价、保汇率、保增长的“三保时代”，这是颇有难度的事情。但以中国的体制，在一定时间里实现“三保”，还是可能的。
