证监会再就资本市场支持科技创新，引领新质生产力发声。3月11日，中国证监会党委召开扩大会议。会议指出，增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。
受此影响，3月12日，氢能公司股价迎来一波上涨。截至当日收盘，亿华通（02402.HK）领涨13.06%，报收31.6港元/股；重塑能源（02570.HK）、国富氢能（02582.HK）分别上涨3.33%、3.05%，一改日前下跌走势。
氢能属于资本密集型产业，但行业整体处于初期阶段，早期投入大、回报周期长。近年来多家公司冲刺IPO，希望以此募集资金保障持续运营。对于“烧钱铺路”的氢能企业而言，上市一直都是热门话题。证监会本次政策重申，能否给氢能企业提供新的融资窗口，解决初期发展问题，备受行业关注。
科创板IPO回暖？
“本次会议内容并非新政，而是政策延续性的强调。”前资深投行人士王骥跃向第一财经记者强调，重点还是支持优质的科创公司。
科创板设立之初就有支持未盈利企业上市的政策安排，主要集中在以“第五套”标准上市的企业。该标准要求，申报企业市值预计不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，且已取得阶段性成果。
不过据第一财经记者了解，未盈利企业在科创板上市后，多半仍未实现盈利。2023年8月，自监管层提出“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一、二级市场动态平衡”后，科创板鲜有未盈利企业IPO获受理或上市案例。
“近期‘松口’，更重要的原因是市场行情较好，加上审核库存变少了。”王骥跃指出。
据上交所数据，截至3月9日，沪深京三大交易所共197家公司在审，较上年同期（截至2024年3月10日）减少了439家，降幅近70%。其中，科创板有18家企业排队在审，较上年同期减少了78家。
记者注意到，近日多家氢能公司正加速筹划科创板IPO准备工作。
2月末，国家电投集团旗下氢能科技发展有限公司（下称“国氢科技”）发布《2025年度第一批招标招标公告》。公告显示，国氢科技将对首次公开发行股票项目保荐承销服务进行招标，服务期限自合同签订之日到完成发行上市。
国氢科技对投标人资质提出明确要求：作为保荐机构近3年至少成功完成3家科创板上市，并且拟派项目负责人最近3年内至少有1例科创板上市的成功案例。据此，业内预计这家公司本次筹划IPO的目的地大概率为科创板。
国氢科技主要从事氢燃料电池动力系统及核心零部件研发生产制造、燃料电池应用开发。据天眼查，该公司自2017年成立以来已完成6轮融资。2022年末，国氢科技以45亿元的B轮融资额刷新国内氢能行业单轮融资纪录，投后估值升至130亿元，次年登榜胡润研究院《2023全球独角兽榜》。
无独有偶，燃料电池企业重塑能源（02570.HK）于2024年12月登陆港股月余后，日前再度更新首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告，拟冲刺科创板，中金公司为其辅导机构。
该公司曾在2021年3月首次递表科创板，但因两轮问询未通过，于当年8月主动撤回申请；次年10月，重塑能源因潜在的科创板上市计划向证监会提交辅导备案，但未正式递表，此次是其在港股上市后首度更新辅导报告。
氢能行业拐点来了吗
“科创板的估值和流动性比港股好很多。”王骥跃表示，企业到底谋求在哪个板块上市，要综合考量审核时间、细节以及审核不确定性等各方面因素，“例如，科创板在审核细节上，除了要求证明企业科创属性，对财务业务的真实性也会问得很细。”
虽然国内氢能行业长期处于前景看好状态，但当前仍面临技术快速迭代、投入成本高、缺乏短期投资回报等挑战。
在亿华通于2020年成功登陆科创板后，此后很长时间未有以氢能为主业的公司实现A股IPO，国富氢能、重塑能源均曾折戟科创板IPO，转赴港股上市。
南开大学金融发展研究院院长田利辉曾对第一财经记者表示，“部分氢能公司长期亏损，科技含量不一而足，在包容性更强的港股上市，能够更快满足融资需求。倘若将来能够切实达标，也可两地上市，重返沪市。”
“氢能产业整体还在初期阶段，谋求IPO，说到底还是钱不够。”一名一级市场新能源投资人告诉第一财经记者，亏损仍是氢能企业面临的共性问题，此前多家行业公司A股IPO折戟，主要因为应收账款过大、难以实现可持续盈利。
根据已上市公司2024年业绩预告或快报，氢能企业业绩亏损正呈进一步扩大趋势。例如，亿华通2024年净利润预亏4.53亿元，亏损同比扩大超86%；国富氢能预计2024年净利润亏损1.9亿元至2.32亿元，亏损额同比增长159%至217%。两家公司均在公告中提及，产业初期阶段，相关产品销量下滑致公司订单波动，以及年度应收账款规模扩大且账龄增加的负面影响。
“在科创板上市，公司得证明自己‘真有东西’。像DeepSeek这类已获得国内外公认的，无须太多证明。但对普通公司来说，如何证明具备优质科创标准，还是有一定难度。”王骥跃说。
