一则工商变更信息，将君乐宝沉寂多时的房地产业务推至台前。
日前，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称“君乐宝”）旗下房企悄然变更注册资本，增资额高达2.35亿元，增资幅度接近400%。
在外界的印象中，君乐宝是一家乳制品企业，在房地产领域并未有太多动作。三年前，这家奶企曾设定雄心勃勃的目标——不仅要力争在2025年突破500亿元销售额，还要争取完成上市。
不过，当前原奶下行周期叠加消费需求不足的阴雨，仍笼罩着整个乳业产业链，诸多上市乳企的业绩深受影响。这对一家奶企的IPO而言，并非是个有利的时间“窗口”。
另一方面，国内的上市门槛不断抬高，监管日渐趋严，君乐宝自身高负债率等财务因素，也让其IPO之路充满不确定性。
地产增资2.35亿元“补血”
对房企子公司的增资以及股权结构的“大换血”，让君乐宝在地产领域的身影突然活跃了起来。
2月24日，石家庄君乐宝房地产开发有限公司（以下简称“君乐宝房地产”）发生工商变更引发关注。该公司注册资本从原先6000万元增加至2.95亿元，增资金额高达2.35亿元，增资幅度达392%。
房地产行业整体收缩的背景下，这样的增资幅度放眼整个行业并不多见。更为有趣的是，早在此次增资之前，君乐宝已先于一步将君乐宝房地产变为了全资子公司。
公开资料显示，君乐宝房地产成立于2017年8月，公司经营范围包括房地产开发经营、物业服务、家居装饰、商品房销售等等，法定代表人、执行董事均为李云谷。值得一提的是，李云谷此前不仅是君乐宝房地产的重要股东，还持有君乐宝少量股份。
2023年12月，李云谷、刘茁、李逸等7名自然人股东，突然从君乐宝房地产的股东阵容中退出，原先持股最多的大股东君乐宝，则摇身一变成为君乐宝房地产“唯一股东”，持股比例从15.67%跃升至100%。
这次变更后，君乐宝对君乐宝房地产实现完全掌控。
不过，作为一家房企，君乐宝房地产在土拍市场上不算活跃。从公开信息来看，其最近一次拿地是在2021年。这年12月下旬，位于石家庄市鹿泉区铜冶镇的3宗地块，被君乐宝房地产以5.129亿元的总价收入囊中，总面积130多亩（约9万平方米），用途涉及住宅、商业服务及旅馆建设。
这次拿地后不久，仅过了半个月时间，3宗地块涉及的项目规划便随即曝光。当时，君乐宝房地产还不是君乐宝的全资子公司，但这些地块建设项目却与君乐宝息息相关。
从鹿泉区人民政府官网披露的信息得知，这些项目涉及君乐宝职工住房、商业综合体及商务楼，主要建筑包括21栋住宅楼，总户数超1300多户；另有酒店一栋，商务楼一栋，并配套商业、地下室、车库及设备用房等项目，建设单位均为君乐宝房地产。
当时正值疫情，有些项目的推进速度颇为缓慢。比如2023年4月，石家庄市自然资源和规划局鹿泉分局曾发布一纸公告，表示正在对君乐宝房地产申报的“君乐宝商业综合体”项目规划方案进行审查，并透露该项目用地面积3394.63平方米，容积率4.0、高度40米。彼时，距离君乐宝房地产拿地的时间已经过去了一年有余。
同年10月，君乐宝职工住房部分项目又发生调整，这次调整主体涉及1号住宅楼和2号住宅楼外立面。当时，石家庄市自然资源和规划局鹿泉分局发布公告表示，对两栋住宅楼外立面调整的规划方案向社会征求和听取利益相关者意见。
不过，当前市场环境下，房地产业仍待企稳回暖，许多企业在动荡的市场中试图寻求突破。君乐宝此时增资地产板块，或也反映了其对房地产开发业务的重视，增厚地产板块资金实力以增强竞争力，以便更好支持更大规模的项目开发和运营。
IPO计划“生不逢时”
逆势为地产板块注资之余，作为主营乳制品的区域性龙头，君乐宝的IPO之路也备受外界关注。
从官网得知，君乐宝创立于1995年，集团现有员工17000余人，业务范围包括婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶及奶牛育种、牧业、草业等板块。在全国多地建有25个生产工厂、25个大型牧场。大股东、董事长为魏立华。
早在2021年，君乐宝就是河北省最大的乳制品加工企业、农业产业化国家重点龙头企业，因此其发展及IPO深受当地重视和支持。
当年发布的《石家庄市鹿泉区现代食品产业高质量发展工作方案》中，鹿泉区人民政府就曾指出，大力实施“龙头企业引航、后备企业升级”计划，引导要素资源向龙头企业聚集，重点培育君乐宝乳业、康师傅饮品、洛杉奇食品、稻香村食品等重点企业，加快促进君乐宝集团主板上市。
次年7月，君乐宝相关人员透露，君乐宝已正式启动IPO，并表示争取2025年完成上市，且力争销售额达到500亿元。
2023年12月，河北证监局网站披露了君乐宝上市辅导备案报告，彼时辅导机构为中金公司，君乐宝正式进入IPO辅导阶段。
然而，至今时隔一年有余，时间节点也已步入2025年，但君乐宝的IPO之路似乎未有实质性进展。就在近期披露的“2025年鹿泉区政府工作报告”中，君乐宝仍处于被当地“积极推动申报上市”的阶段。
眼下，乳制品行业正面临增长放缓的调整期，蒙牛乳业、现代牧业、骑士乳业等一众上市乳企，2024年预告的业绩普遍承压，不是陷入亏损就是净利润同比大幅下降。行业大环境的不佳，让投资者对乳业板块的投资热情也大打折扣，这对君乐宝的IPO来说，无疑是非常严峻的市场考验。
另外，据此前皇氏集团与君乐宝的交易公告，2022年末，君乐宝未经审计的资产总额约210.89亿元，净资产约47.17亿元彼时负债率接近78%。
与之形成鲜明对比的是，同期伊利股份、蒙牛乳业、中国飞鹤等负债率分别为57.09%、53.53%、32.26%。对比之下，君乐宝当时的负债率远高于同行水平。
如今上市辅导多时，君乐宝最新的负债率及业绩情况究竟如何？外界不得而知。但可以预见的是，随着国内上市门槛不断提高，监管态势日益趋严，叠加行业业绩普遍承压，君乐宝大概率也难独善其身，而这势必会让这场资本闯关充满更多不确定性。
