在无风险利率下行、经济转型深化的背景下，私募机构如何捕捉结构性机遇成为市场关注焦点。华西证券种子基金已投优秀管理人，澄源(北京)私募基金管理有限公司（以下简称“澄源投资”）创始人隋江波在与我们对话时表示：“2025年A股有望在政策托底与产业升级的双轮驱动下震荡上行，逆向布局与多策略分散是穿越波动的关键。”作为一家新兴私募机构，澄源投资凭借“逆向投资+均衡配置”的核心策略，业绩表现优异，其市场观点与策略逻辑引发行业关注。
2025年A股：信心修复驱动估值重塑
对于2025年市场走势，隋江波持审慎乐观态度。他认为，当前A股估值已充分反映悲观预期，沪深300指数市盈率处于历史低位，随着无风险利率下行与政策精准发力，估值修复“只会迟到，不会缺席”。
从宏观经济来看，澄源投资认为，地产经过多年调整，已出现企稳态势，在适度宽松的货币政策和积极的财政政策的背景下，经济基本盘下行风险大大减小，同时随着人工智能、新能源汽车等新兴行业的快速发展，经济高质量发展的态势已经确立，近期deepseek、哪吒火爆的现象均是经济转型成功的重要微信号，预计2025年市场对中国经济的信心将会逐步建立。
对于市场上行的主要驱动力，澄源投资认为主要包括三个方面：1）投资信心的恢复：中国市场流动性宽松的背景持续已久，指数上行缓慢的主要原因就是信心不足，导致大量资金沉淀在债券、银行存款等低风险资产上，市场信心一旦恢复，大量资金会出现配置调整，A股市场重估价值显著；2）实施适度宽松的货币政策：无风险利率下行对股票市场的拉动作用较大，不定期的降准降息动作会成为市场上行的重要催化剂；3）新兴产业发展趋势良好：经济转型成功的微信号不断涌现，从战略位置看，中国科技资产涨幅较小，相比美股同类资产上行空间巨大。
从风险点来看，主要体现为外部风险，特朗普交易对市场的扰动仍旧较大，要关注美国关税政策的影响以及其再通胀的风险。
行业配置：科技、消费、医药三线并进
在行业布局上，澄源投资采取均衡配置策略，对目前受到市场重点关注的科技、消费、医药三大领域，澄源团队认为：1）科技行业：在人工智能发展的大背景下，中国科技资产重估的机会大大增加，维持相对较高比例的配置是必要的选项，但考虑到股价波动的因素，投资经理会根据行业预期的变化，不断调整持仓结构，以最大化风险收益比；2）消费和医药行业：行业整体面临需求不足和医保控费的压力，投资机会更多的来自于结构性机会，消费方向我们更多的会关注新消费趋势，而医药行业，会关注具有较大BD潜力的公司。
对于AI和半导体等子行业，考虑到中国科技行业的重估价值，配置是必不可少的，会重点关注经营趋势较好、估值合理的公司。隋江波分析称：“科技行业受益于AI技术突破，部分子领域存在重估机会，但需警惕估值泡沫；消费与医药则需深挖结构性机会，如新消费趋势、创新药管线突破等。”他坦言：“DeepSeek等技术突破虽带来想象空间，但美股科技股估值高企，A股相关资产更具性价比。我们更关注经营稳健、估值合理的标的，避免盲目追逐概念。
谈及港股布局，他透露已在组合中配置部分价值标的，但强调“逆向投资+仓位控制”原则：“港股波动较大，我们会在情绪低点积极介入优质公司，并预留合理仓位用于右侧加仓。”
量化与主观融合：策略迭代应对市场分化
对于量化与主观策略之争，隋江波认为二者并非对立：“量化工具能提升选股效率，主观策略则在极端行情中更具弹性。”目前，澄源投资正加大量化模型在交易执行与风险控制中的应用，例如通过量价数据筛选股票池、优化止盈机制等，同时保留主观判断以捕捉牛股机会。
澄源投资认为，成熟的策略形态要满足的特征至少包括：1）稳定性：策略应有效控制波动率，避免过大的波动，这一特征关乎投资人的持有体验；2）合理的复合收益率：在追求收益的同时，回撤与收益要找到平衡，定义清楚目标市场，找到合适类型的投资人群体；3）要有容错和纠偏机制：股票市场注定是复杂多变的，在长时间维度下，灵活的交易、机械式的风控体系以及其他必要的策略工具将是不可或缺的。对于私募机构来说，能遵循上述的策略形态，不断提高投资方法论的有效性，找好自己在市场中的定位，服务于与自身策略、风险偏好匹配的投资人，这能为企业的合规运营打好基础，从根本上提升企业的抗风险能力。
面对私募监管趋严与行业洗牌，隋江波指出“合规能力与策略独特性是突围核心”。澄源投资通过自营资金跟投、细化风控流程、建立跨境投研团队等措施提升竞争力。对于国际化布局，他表示将谨慎探索：“跨境投资需平衡机遇与壁垒，我们已有研究员常驻美国，未来计划不断深入海外市场研究。”
据悉，澄源投资的创始团队以深厚的机构背景与实战经验著称。创始团队五名核心投研人员均毕业于清华大学五道口金融学院，拥有超过13年资管经验。澄源投资实控人、总经理隋江波曾任职于诺安基金、淡水泉投资等头部机构，其管理的产品曾于2022年斩获金牛奖与英华奖。
“投资的本质是逆人性而行。”隋江波深刻总结澄源投资的哲学。对市场规律的敬畏与策略进化的执着，或许正是其在新一轮行业洗牌中稳步前行的底气。在2025年的市场中，澄源投资能否凭借“守正出奇”的策略持续领跑？市场终将给出答案。
来源：中国企业家日报
