宏观经济的下行，中国产业结构的调整，以及持续的宽松货币政策，不断推高不良资产规模。巨大的不良资产量和不断攀升的不良资产率，也在预警经济运行中的巨大风险。为了化解这一危机，政府多管齐下，一是放松了地方不良资产管理公司（AMC）的牌照管理，同时也重启了债转股和不良资产证券化两大措施。
那么，在这样的背景之下，地方AMC的发展机会如何，又应该如何打造自己的核心竞争力和打造自身的成长路径？要想深入地回答这个问题，就需要从行业趋势和竞争格局，地方AMC自身资源和优势，以及弱势和不足等各个角度来进行分析。
一、行业分析
不良资产增加不等于不良资产管理行业规模增加
目前仅商业银行暴露的不良资产规模已逾万亿。截至2016年底，不良资产总额为1.51万亿，不良贷款率为1.74%。同时，业内人士普遍认为，目前商业银行所披露的不良资产率，要小于实际不良资产率。银行的不良风险被部分掩盖。此外，信托等非银金融机构风险逐渐暴露，以及经济增速放缓造成部分企业面临负债率偏高、应收账款周转率偏低的困境，应收账款快速增长。整个社会不良资产快速增加是个不争的事实，然而对于地方AMC所在的不良资产管理行业来说，不良资产的增加是否一定意味着不良资产管理行业规模的增加？
随着债转股和不良资产证券化的重启，银行处理不良资产的方式得到扩充。债转股和不良资产证券化的操作难度和周期都大于将不良资产包按一定折扣转让给AMC，但其利润高于转让方式。因此，随着银行盈利压力增加和资产证券化以及债转股业务的重新启动，可能会瓜分掉一部分AMC不良资产处理的规模。
东方资产管理公司出台的一份不良市场调研报告显示，多数银行对于债转股仍持观望态度。虽然受访的银行从业者普遍对不良资产证券化寄予厚望，但不良资产证券化目前还处于试点阶段，且本身难度较大，因此将不良资产打包转让给AMC，在近两年仍然是处理的重要方式。随着不良资产整体规模的增加，不良资产管理行业规模也会“水涨船高”。
不良资产逆周期，不良资产管理却不一定能逆周期
不良资产的规模有明显的逆周期性，不良资产率与GDP增速呈现明显负相关，然而，不良资产管理行业并不具备完全的逆周期性。在经济下行期，不良资产大量增加，价格下降，因此AMC可以以较低价格购买到大量的资产包。然而不良资产包的处置却需要经济上行。如果经济状况持续恶化，大家对不良资产会持续看跌，不良资产处置的难度就会加大，风险也会大大提升。这时，“砒霜”换到谁的手里都是“砒霜”，不会变成“蜜糖”。
因此对于不良资产管理行业的判断，还是要落到更高层面，落到宏观大环境的判断，落到中国经济走势的判断上。
中国经济正处于转型升级的关键时期，总体经济增长趋缓，但仍保持约为7%的增速，因此，中国经济的整体趋势是向上的。东方资产的市场研究报告也显示，多数受访的业内人士认为不良资产会在2020年左右封顶。因此，可以推断不良资产管理行业将会迎来上行期。但在目前阶段，需要做好严格的风险管控。
二、竞争分析
行业是红海还是蓝海？
中国的不良资产行业从政策性设立四大起步，到目前政策允许每个省设立两家AMC并允许其跨区域竞争，行业形成了“4+2+N”的竞争格局。4是指四大，2是指每省两家由省政府审批设立、银监会审批通过的地方AMC,N是指民间不持牌AMC。目前，地方AMC已经有43家,仅有新疆尚未设立AMC公司。而不持牌AMC已经有100多家，由于没有牌照，不能批量收购银行资产包，因此处于产业价值链的下游环节。目前，不持牌AMC行业集中度低，尚未出现龙头企业。
牌照从最初的每省一家放开到每省两家，甚至山东和广州等不良资产率较高的省份，还存在第三家市级的AMC，以及对于地方AMC从业区域限制的放开，都加剧了行业的竞争。虽然放开了地域限制，然而地方AMC往往有当地政府的大力支持，有天然的优势。不良资产处理业务流程复杂，需要非常熟悉当地的环境。因此其他的省AMC如果想进入当地进行业务拓展，存在一定的难度。行业竞争虽然日趋激烈，但总体看来，仍未到红海的阶段，地方AMC牌照红利仍然存在，因此，一定要抓住这一阶段的发展机会，立足AMC主业，整合资源，打造核心竞争力。
四大是敌是友？
四大在行业深耕多年，同时还有地方AMC所不具备的金融企业属性。因此，四大必然是地方AMC分析竞争格局主要考虑的对象。
如果要同四大展开业务竞争，地方AMC的优劣势分别在哪里？相比于四大，地方AMC的劣势是显而易见的。一般的地方AMC成立时间都比较晚，在不良资产管理行业积累的经验有限，并缺乏相应人才；此外，不良资产管理是资金密集行业，地方AMC融资渠道较为有限，存在资金压力问题；然而，地方AMC也具备一定的优势，包括与地方政府关系密切，更加熟悉当地环境等。
从地方AMC所面临的竞争格局来看，目前鲜有地方AMC已成功将业务拓展其他省且落地生根，而当地的不持牌AMC和地方AMC不构成直接竞争的关系，因此在当地，四大是地方AMC主要的考虑对象。是战是和？如何应战？如何合作？这些都需要具体情况具体分析，根据当地的经济环境和自身资源条件做出选择。
面对资金实力雄厚，具有重组的经验，并且已经搭建了综合金融服务平台的四大，地方AMC如果选择竞争，最好的策略也不是硬碰硬，以己之短，击人之长，而是应该采用差异化竞争的策略，在不良资产管理的过程中，发现新的业务机会，以打造出不同于四大的战略路径和商业模式。例如重庆渝富集团，即在不良资产管理业务的基础上，开拓了股权投资业务，搭建了不良资产管理+股权投资双轮驱动的业务模式，走出了一条成功之路。
有些地方AMC则采取了与四大合作的策略，以人之长，补己之短，采用合作共赢的方式，借助四大的人才和经验的优势，发挥自身政府关系和熟悉地域的长处，充分合作。
三、战略思考
认准定位，回归本源
地方AMC成立有其深刻的背景原因和意义。不同于不持牌AMC，盈利是地方AMC的主要手段，而绝非唯一目的。其成立的主要原因是要起到地方金融稳定器的作用，因此明确自身发展的使命愿景和战略定位非常重要。
笔者认为地方AMC有几大使命，一是要维护区域金融稳定；二是要服务实体经济，从不良资产管理角度发力，推动本地产业升级；三是助推当地政府重大战略实施和产融有机结合。地方AMC的战略不能孤立的只看公司本身，一定要跳出AMC看AMC，结合当地政策、经济和社会发展，认清AMC现在要在地方经济发展中承担的角色，以及未来还可以承担什么样的角色。
多方合作，差异竞争
“尺有所短，寸有所长”。地方AMC有牌照资源和优势，但也有很多不足。地方AMC需要分析自身的优势和短处，扬长避短，善于与其他参与方合作，结成利益共同体，甚至深度合作，形成事业共同体，共同参与不良资产管理业务。不良资产管理产业链上下游的各个参与方，均可以成为合作对象。
如果是要跟四大等巨无霸类的同行竞争，就需要避其锋芒，或是发现其未覆盖之处，或另辟蹊径，打造自身的差异化的核心能力。
立足根本，开枝散叶
AMC的核心主业在成立之初一定是不良资产管理业务。首先要立足根本，做好做精不良资产管理业务，然后再基于不良资产业务价值链进行相应的业务延伸，去开枝散叶。
对于地方AMC来说，在不良资产管理的价值链上，真正关键的而不是银行，不是不良资产包，而是负债企业。企业是当地经济构成的基本元素，在这一过程中，不良资产管理公司可以通过甄别企业性质是僵尸企业，还是暂时遇到短期流动性问题的有发展潜力企业，来采用不同的不良资产管理的处置方式，通过这种方式，淘汰落后产能，帮助优质企业渡过危机，因此也达到了推动当地产业升级的目的。地方AMC应该更多的去关注负债企业需求，提供相应的服务，围绕企业开拓业务机会。
深耕本土，开疆拓域
虽然新的政策允许地方AMC进行异地的业务拓展，但对于一些新成立的公司来说，不管是从资金还是从人才和经验储备上，都并不具备异地拓展业务的能力。且本身不良资产管理也是高风险业务，因此在业务拓展时，绝不能盲目扩张。
因此，第一步还是要深耕本土，利用自身和本地政府关系密切的优势，下沉到县市级，迅速建立业务网络，并在这个过程中积累和总结经验，提炼和打造标准，培养和锻炼队伍，然后再“立足本省，布局全国，面向国际”寻求业务突破点。
小结
不良资产管理公司在经济下行期能够起到控制金融风险的重要作用，但经济下行本身不利于公司的业务开展，并加大了业务的风险和难度。同时，由于行业竞争渐趋激烈，因此，地方AMC要充分利用牌照红利，发挥自身优势，整合多方资源，结合当地经济和产业发展情况，明确战略定位，明晰战略路径，以期战略破局，逆风飞扬。
