三季度国内分析机构对白马股的估值产生过分歧，认为估值过高、产生价值焦虑的大有人在。但值得注意的是，崇尚价值投资的外资却对此不以为然，整个三季度借道沪深股通的北上外资从未停止过对白马股的抢筹布局。
而进入四季度后，外资继续源源不断的买入白马股。统计数据显示，节后至今沪深两市共有42只个股现身沪股通或深股通每日前十大活跃股榜单，其中33只个股实现北上资金净流入，合计净流入资金约93.12亿元。
北上外资重点抢筹白马蓝筹股，其中，沪股通方面，节后共有17只个股实现沪股通资金净流入，青岛海尔、招商银行、兴业银行、中国平安和工商银行等5只个股期间累计沪股通净流入金额均超过3亿元。
深股通方面，节后实现深股通资金净流入的个股共有16只，净流入金额在3亿元以上的个股有美的集团、海康威视、老板电器、平安银行、比亚迪和洋河股份。
本轮白马股爆发逻辑
而不同于上半年的估值回归行情。本轮白马股的爆发，得益于估值溢价的逻辑。安信证券表示，从估值水平看，白马龙头股的PE、PB等指标已渐现压力。目前这些个股的动态市盈率，贵州茅台36倍、恒瑞医药62倍、美的集团19倍、海康威视39倍、京东方A26倍、上汽集团12倍、中国平安16倍，估值已开始超越行业中枢。换言之，这一轮“漂亮50”行情不同于此前的价值发现和价值投资，而是一轮估值溢价上涨行情。
值得注意的是，这一轮A股“漂亮50”创新高的次序，依然是以第一龙头或寡头企业领先，表明“漂亮50”行情依然处于主升状态。像健康服务领域，由恒瑞医药引领，跟随的是复星医药、爱尔眼科、华东医药等。
信息消费领域，继续由京东方A、海康威视领涨，大族激光、中兴通讯、欧菲光、立讯精密等跟随。
酒类食品领域，继续由贵州茅台、五粮液领涨，海天味业、伊利股份、安琪酵母跟随。
家电汽车领域，由美的集团引领，老板电器、飞科电器、上汽集团、索菲亚、青岛海尔等跟随。
漂亮50到底贵不贵？
那么漂亮50到底贵不贵？有券商机构认为，如果从国际成熟市场机构流行的PEG(市盈率相对盈利增长比率)角度看，白马股其实并不贵。
华泰证券指出，“漂亮50”集中于消费（含消费电子）与金融领域大市值龙头股，我们选择主要发达市场（美/英/日/德）、亚洲新兴市场（香港/台湾/韩国/马来西亚/印度/泰国/印尼）同行业龙头股作为对标对象；以PE（滚动+动态+PEG）作为横向对比指标。
我们发现：虽然A股龙头股滚动PE大多已略高于海外（发达+新兴），动态PE（基于彭博3年业绩增速预测）水平相当，但PEG普遍显着低于发达市场（部分家电龙头等个股除外）。同时，A股部分龙头股在新兴市场存在稀缺性（如白酒、家电、家居、保健护理服务等）。
无论相对新兴还是发达市场，A股龙头股“真实溢价倍数”基本全部小于1（部分制药、航空、保健护理服务行业龙头股除外）。和海外相比，A股龙头股相对本行业折价更显着。
华泰证券认为，发达市场消费行业普遍经历过行业从成长走向成熟、行业增速下滑、行业集中度提高的过程，而A 股也即将步入这一过程。
华泰证券表示，A 股主要消费行业的产业集中度（以CR4 衡量）2016年起出现显著提高。消费行业需求稳定，龙头公司壁垒高，在产业集中度提高过程中，理应享有更高估值溢价。
CR4是指是行业前四名份额集中度指标，可以对产业的竞争和垄断程度分类研究。在一个行业中，若干最大企业的产出占该行业总产出的百分比。一种典型的度量方法是四企业集中度，即最大的四家企业的产出占总产出的百分比。
安信证券表示，领先的上证50指数，目前已步入牛市趋势运行状态，短期内，只要不跌穿60日均线，强势趋势就会持续，并不断挑战新目标，当前目标指向10年下降压力线，距当前点位大约有15%的幅度。沪深300、上证综指及中小创指数会渐次跟随。交易策略上，应围绕“漂亮50”积极配置，可选择消费升级、中高端制造、环境治理或资源品等几大领域，继续坚持龙头股策略。
也有分析人士表示，从交易层面来看，以格力电器、泸州老窖、贵州茅台和伊利股份等为代表的龙头公司股东户数并没有出现明显的集中趋势。这意味着消费板块龙头股的市场微观结构仍然合理，而深层次的原因是新增投资者结构出现了变化。因此，综合预期层面和交易层面的边际变化，继续维持市场风格将转向看消费领域的观点。
