在5年期LPR超预期大幅调降带动降息预期升温，新一轮存款利率下调，以及机构欠配等多重利好推动下，债市近日继续走强。2月26日，10年期国债期货收报103.74点，刷新上市以来新高；10年期国债收益率也随之降至2.38%，为2002年5月以来新低。
对于投资者而言，股票与债券是可相互替代和互补的资产，股票预期收益率与10年期国债收益率存在此消彼长的关系，当二者偏离均衡达到一定程度时，市场套利机制、流动性等因素会促使两者回报率收敛。当前A股的股权风险溢价为5.39%，股债性价比已处于近二十年高位。
值得一提的是，2019年至今，股权风险溢价超过6%的次数共有5次，每次出现这一特征后，A股均会出现较一段大幅度的反弹行情。最近一次便是今年2月5日，当日上证综指收报2702点，股权风险溢价升至6.07%，此后A股便开始连续反弹，股权风险溢价降至当前的5.39%。
从历次股权风险溢价升至6%后的回落来看，2022年4月的回落幅度最小，从6.09%降至最低4.68%；2020年3月的回落幅度最大，从6.05%降至最低2.64%。当前股权风险溢价在5.39%，仅从过往经验来看，A股的反弹行情或还未结束。
据长江证券近日研报，当前A股整体估值水平较低，股权风险溢价处于历史较高水平。当前上证指数的PETTM水平低于历史20%分位（2002年至今），A股大部分行业估值低于历史中位数水平，表现为估值折价的状态。从股债交易性价比角度，上证指数股权风险溢价已经超过历史一倍标准差，配置性价比凸显。
