近日，美国橡树资本创始人霍华德·马克斯在巴黎枫丹白露宫的一场学术研讨会上，分享了自己过去50多年的投资经验。
霍华德·马克斯说，他刚入行时，很多银行在追随市场上的“漂亮50”——当时被认为是美国最好的、增长最快的50家公司，结果，坚定持有它们5年的结果，是持有者因为泡沫破裂几乎损失掉所有的钱。
与主流不同，霍华德·马克斯走向一条相反的路，涉足了不具备理想投资特征的B级债券，也就是去投资美国最差的上市公司，结果，他的钱赚得既稳当又安全。
霍华德·马克斯的经验是，成功的投资不一定是买好东西，而是为某样东西进行支付，一旦你为某样东西支付了代价，它的内在价值就会发生变化。
霍华德·马克斯追求内在价值的思想，一路将橡树资本塑造为全世界最顶尖的资产管理公司。中国当代资本市场运行的时间还短，能在弱势市场做出风生水起尚需时日。但是，类似思想，并不能算是陌生。坊间俗语——“闷声发大财”，在今天翻译过来，就是赚钱不一定发生在闪光灯底下，别人看不看得见并不重要，重要的是一定要找到适合自己的价值兑现。
2023年6月，北京市第一中级人民法院公布了“十大破产典型案例”，其中不乏价值发现的例子，包括我们曾经介绍过的“汇源果汁”重整案，下面我们再来看另一个经典案例——哈维思特破产快速重整案。
生不逢时的狗粮
2018年9月，CPF国际宠博会秋季展在武汉国际博览中心盛大开幕，北京哈维思特饲料制造有限公司高调亮相，这家“国内宠物饲料的领军企业之一”，带来了一款新型狗粮——“芭斯泰”。
“芭斯泰”一词，本是埃及猫神的名字，也因此文化背景，被美国一家“专为全球中产阶级研发安全优质宠物食品”的企业冠名使用。此番哈维思特与美国芭斯泰合作，可谓雄心勃勃。他们在展会上推出添加了活性益生菌的“革新性宠物食品”，简洁干脆，就叫“芭斯泰”。
专业、科技、健康、时尚……北京哈维思特对自己的产品信心十足，而推广新品的同时，他们还推出了自己精心设计的销售模式——“渔计划”。
“渔计划”的灵感，来自中国的传统智慧：授人以鱼，不如授人以渔。
很明显，哈维思特希望与经销商、零售商建立一种共生共赢的盈利关系，推广“芭斯泰”加盟店。
在本次展会上，无论是“巴斯泰”宠物新粮，还是“渔计划”，哈维思特都赚足了眼球。按照哈维思特的新闻稿显示，仅在武汉博览会期间填写地址详单，愿意参加他们“集赞送粮”活动的报名人数，就超过万人。
哈维思特仿佛已经看见了攻城略地之后，一张属于他们的新的宠物食品版图。
一切不都是顺理成章的吗？
对于猫狗等宠物饲养者来说，没有什么比健康更令人担心的事情，一种健康、可信赖的宠物食品，几乎是每个宠物主人梦想般的存在，而芭斯泰的定位就是圆梦者，为此，他们使用了一个口号：我们的目标是“不生病”。
然而，理想是丰满的，现实是骨感的。
就在哈维思特倾尽全力推广“芭斯泰”，构建他们的“渔计划”加盟销售网络的关键时刻，2019年12月，新冠疫情猝然爆发，随之就是三年。
哈维思特由此陷入了困境之中。
一家不错的企业
实际上，三年疫情，悄然带给了中国宠物市场深刻的变局。
按照《2021年中国宠物行业白皮书》显示，2021年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达2490亿元，较2020年增长20.6%，整体呈现高增长趋势，同时新品牌不断崛起。
此前，出于信任度及市场规范等原因，宠物食品以外国品牌为市场底色——代销国外宠物是主流，国产品牌信任度低，缺乏竞争力，而在疫情之后，随着我国宠物食品生产安全标准不断提高，国产品牌发力占据市场成为一道风景。
而2021年的哈维思特却陷入债务危机，为资金链断裂所困，阴差阳错，与宠物市场的变革节奏擦肩而过。
2022年6月20日，北京市第一中级人民法院作出（2022）京 01 破申266 号民事裁定书，裁定受理哈维思特公司的重整申请，并经北京市高级人民法院随机摇号，指定北京海润天睿律师事务所担任哈维思特公司管理人——
哈维思特正式进入破产重整。
海润天睿律师事务所在接手哈维思特之后，先收到一个坏消息，此前哈维思特联系好的一家潜在收购方，事前被认为大概率会买下哈维思特，却因某种原因放弃了收购，海润天睿没有时间犹豫，立即向社会公开招募哈维思特的重整投资人。
不过，与此同时，也有一个好消息，他们发现，他们面对的是一家不错的企业。
哈维思特成立于2006年，在随后的生产经营中，先后获得“中国优秀饲料企业”“中国毛皮产业饲料十大品牌”“中国畜牧业协会优秀饲料企业”“中国毛皮动物优秀营养保健品企业”“全国毛皮动物养殖业最具品牌影响力企业”等奖项荣誉，且连续10年被认定为“特养业专用品金牌企业”，先后被聘为“河北省毛皮产业协会副会长单位”“国家宠物产业科技创新联盟理事单位”“中国畜产品流通协会宠物分会副主任单位”“中国畜产品流通协会理事会理事单位”。
哈维思特有先进的生产线，有专业的人才队伍，有从原材料采购、生产流程、成品检验、售货服务等涵盖各个环节的、完整的企业标准和质量保证体系。
“这家企业，就是刚好在转型期遭遇到疫情。”
海润天睿律师王佳星对哈维思特的企业基本状况印象很深刻。而通过尽调，律所发现，哈维思特口碑颇佳，就连他拖欠租金的房东，都表示哈维思特运营正规，信誉、卫生等状况良好，只要能正常支付租金，非常愿意把厂房继续租给哈维思特。
经分析确认，哈维思特的几大优势被摆到了桌面上——
首先，哈维思特是京城唯一国产宠物粮商，经营盈利可期。
北京地区曾是国内宠物食品的主产地，后因产业结构调整和环保整治等，大多北京饲料生产企业搬至天津、河北、山东一带。目前，京城拥有宠物饲料生产许可资质的宠物饲料生产企业仅有两家，哈维思特是其中一家，另一家为生产宝路犬粮的外资企业玛氏食品（中国）有限公司。结合国内消费者逐渐倾向国产宠物粮代替进口粮的市场趋势，哈维思特有较大的发展机会和盈利空间。
事实上，哈维思特曾经的市场运作，包括“北京粮”的理念与优势，已经得到了行业的关注与认可，市场参与意向清晰。而多年以来，哈维思特与上下游之间，关系良好。从保护民族品牌、北京品牌、民营经济和饲料安全等角度综合衡量，哈维思特基本面良好，投资哈维思特具有较大的经济、社会价值。
其次，哈维思特不仅仅是一个概念，其生产能力很扎实。公司拥有自行研发的4条专用饲料生产线，完全实现生产自动化管控，技术先进水平得到了业内的认可，在整个华北地区有一定的知名度。
第三，哈维思特债务结构较简单，且大部分债权人对重整表示支持。截止2022年5月31日，哈维思特的债务总额为552万余元，除欠付职工工资等30万元之外，其余均为普通债权，涉及40家债权人，多为原材料货款拖欠形成，这一债务结构，非常有利于公司重整。哈维思特在破产重整申请被法院受理前，已取得11家债权人书面同意支持重整的文件，如果哈维思特可以重整成功，继续维持旧有的原材料采购关系，其他债权人的支持与配合也会顺利取得。
正如海润天睿所料，哈维思特是有吸引力的，他们的公开招募，很快有投资人向律所表达了投资重整哈维思特的意向。
管理人团队核心成员林涛律师介绍说，此投资人企业项目中包含有实验动物的内容，本身就是动物食品的消费方，即销售渠道方，对实验动物食品的生产状况很了解，由此能认同哈维思特的价值所在，一旦接手，也能进一步发挥哈维思特在宠物粮方面的积淀，把哈维思特的优势发挥出来。
在重整投资人认同的基础上，海润天睿也为哈维思特争取到了较高的债务清偿比例。
按照最终统计，哈维思特重整之后，重整投资人对职工债权全额清偿；对普通债权，5万元以下部分全额清偿，5万元以上部分清偿率50%，这一清偿方案，体现了对于职工债权人和小额债权人权益最大程度的维护。
重整启示录
“这是一个各方都满意的重整案例。”王佳星律师总结道。
哈维思特能够顺利完成重组，并且进入北京一中院“十大破产典型案例”之列，关键原因，在于它是《北京破产法庭中小微企业快速重整工作办法（试行）》出台后的“第一案”。
2022年4月，北京一中院制定出台了《北京破产法庭中小微企业快速重整工作办法（试行）》，这是全国首个专门规范中小微企业快速重整的制度规范。
《试行办法》出台的目的，就是为了构建简易、快捷、高效的中小微企业重整程序。因为对于小微企业来说，适当简化重整程序，缩短案件办理周期，积极为企业重生赢得时间，这一点关乎重整的成败。
作为管理人，海润天睿也意识到“第一案”的标志性意义，对该案高度重视，严格把控各个时间节点，由此保证了各项工作进程的高速与高效推进。
王佳星解释说：“以哈维思特来说，法院根据他的实际情况，裁定由企业自行管理财产和营业事务——存续式重整，这样就确保了哈维思特相对稳定的运营环境，保留了机器设备、生产线及技术人员等核心资产，稳住了企业基本面。试想，如果只是简单地采取破产拍卖，那些先进的机器就相当于被作为废品处理，企业的核心价值就没有了。而破产期间，每天都会产生很高的成本，若时间延长，会大大增加企业重整的难度。简化程序，缩短周期，最有利于小微企业快速重生。”
哈维思特案，从北京一中院2022年6月20日裁定进行重整，到9月20日各组均表决通过重整计划草案，债务危机解除，仅用时3个月。
而来自海润天睿律师事务所的最新消息，2023年6月20日，重整计划正式执行完毕，哈维思特已重新上路。
按照预计，哈维思特2023年将努力实现供销稳态的经营格局，在2024年将开始实现盈利。
哈维思特，取自英文“Harvest”的谐音，其含义为“丰收”。
期待更多陷入危机与重整的企业，能够被价值发现，浴火重生，走向属于他们的丰收之路。
