5月22日，山西汾酒股价闪崩，盘中一度跌停，降至今年以来价格最低点209.05元，当日跌幅3.14%，收盘价224.99元。5月23日，汾酒股价再度下跌，连续两日下行，收盘价213.78元，跌幅4.98%，对应公司总市值为2608亿元。
对于股价下跌的原因，山西汾酒内部产能与库存问题以及市场上的资金流动成为两大讨论焦点。
有传言称山西汾酒产能利用率不足70%，且存在较大库存问题。对此，山西汾酒并不认同，工作人员表示汾酒长期以来产能都是满负荷的，生产能力得到了充分的利用。而库存方面，工作人员称确实存在一定库存和渠道压力，但在一个合理范围之内，对公司影响没有那么大，目前各方面都比较稳健。此外，公司还表示，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。
山西汾酒2022年年报显示，公司去年实际产能约17.61万千升，设计产能为20.7万千升，产能利用率达到85.02%；库存方面，2022年期末库存量8.96万千升，同比减少0.93%，而据招商证券在4月3日的研报显示，汾酒当前库存较去年同期有所抬升，环比下降，目前全国面库存水平在15-20%。
除汾酒内部经营原因外，市场猜测可能有大机构减持，导致短期资金流出。央广网报道，山西汾酒工作人员表示，“就资金盘口的表现来看，机构在背后操作出货的可能性较大。如果公司有进一步的调查结果，会及时履行信息披露的义务。”
资金流向上看，Wind资讯显示，5月23日上午，山西汾酒遭净卖出超2亿元。近5日陆股通资金呈现持续卖出状态，近5日累计净卖出4.39亿元。据香港万得通讯社报道，Wind数据显示，截止5月23日收盘，山西汾酒主力资金净流出2.79亿元，连续10日净流出。
而据山西汾酒5月23日发布的2022年年度股东大会资料显示，公司2023年制定的经营计划是“坚持稳中求进工作总基调，力争营业收入较上年增长20%左右”。
