“护城河“在一夜间成为投资界的热词。其实，关于“护城河”巴菲特是这样说的：“一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’，从而保护企业享有很高的投入资本收益率。一种是低成本，一种是大品牌。巴菲特说：“在商业世界，我努力寻找被无法攻破的护城河所保护的经济城堡。”
那么，顺丰成为一家伟大公司的可能性又是什么？顺丰的护城河要有多深？有多宽？
如果我们以国际快递公司做对标， UPS、FedEx、 USPS 和 DHL 合计占美国快递市场份额的 97%，形成典型寡头垄断格局。核心原因在于快递业存在显著的网络效应+规模效应，首先需 要建立跨地域的服务网络（进入壁垒高），而且需要足够量的业务支撑（宽护 城河），龙头企业才能将成本降低到社会可以承受的水平。随着业务量的增长，龙头企业继续降低成本，创新服务，保持自身竞争优势（护城河越挖越宽） 。从这个角度讲，顺丰所打造的进入壁垒和护城河宽度已经有了相当的防护能力。
品牌溢价
品牌优势带给顺丰的溢价显而易见。这在惨烈的快递市场价格竞争中尤为难能可贵。
大量资本进入到快递行业，加剧了企业间对市场的竞争，而互联网极大地降低了信息不对称，国内快递业产品高度同质化、价格透明，激烈的市场竞争导致件均价持续下滑。2007-2015 年，全国快递件均价从 28.5 元下降至 13.4 元，降幅为 53%。
顺丰长期以来采用集中差别化战略定位中高端市场，优势明显。与国际快递业接轨的直营模式也为顺丰为赢得了服务质量和市场号召力，顺丰也由此获得了高于同行的品牌溢价和竞争门槛。从2014年度、2015年度和2016年度三年的票均收入看，顺丰控股快递业务票均收入分别为23.61元、23.83元和22.15元，远高于行业平均水平。虽然2016年的票均价格略有下降，但已经显示了其价格刚性。稳定的收入增长、以及高质量的票均收入，共同保证了公司持续健康的利润水平。
经过二十多年的经营，顺丰品牌已经在快递行业内享有知名度和美誉度，“顺丰”在快递行业内已经成为“快”、“准时”、“安全”的代名词，是企业客户和中高端个人客户的首选品牌。
在传统商务快递方面，顺丰控股具有明显领先优势。与竞争日趋激烈的中低端电子商务快递市场相比，商务快递市场主要针对客户寄递高价值文件物品的需求，票均单价较高且客户对价格的敏感性较弱，但由于对快递件的时效、安全、服务等各方面均具有较高的要求，目前参与竞争的企业数量有限。顺丰控股凭借多年的资源投入与直营网络优势，以及顺丰长期以来采用集中差别化战略定位中高端市场，优势明显。与国际快递业接轨的直营模式也为顺丰为赢得了服务质量和市场号召力，顺丰也由此获得了高于同行的品牌溢价和竞争门槛。而市场口碑一旦形成，它所构建的无形的护城河更难以攻破。
资本投入
一直以来，顺丰控股是采用直营模式进行经营。这也是所有国际快递公司采取的模式。江湖上曾有传闻，王卫为收回公司控制权，曾冒生命之虞。江湖传言无法考证，但顺丰控股总部掌控能力则是可见一斑。顺丰总部控制了全部快递网络，包括干支线运输、中转场和配送网点，收派件取得的收入、发生的成本，人员福利、购置设备支出等都纳入顺丰控股统一结算。
其实所谓的控制力是需要大规模的资本投入做支撑的。目前顺丰控股共拥有36架自有全货机（其中767:4架、757:16架、737:16架）、租赁15架全货机，2016年1月，伴随着第一架B767宽体全货机正式投入运行，顺丰控股成为国内第一家拥有B767宽体全货机的快递公司。未来三年内，顺丰控股自有机队规模预计达到50架，打造以767、757、737三种全货机机队为主的空中运力。
公路运输方面，顺丰控股运营中使用的自有车辆约1.5万辆。
中转分拨方面，截至报告期末，顺丰控股拥有12个枢纽级中转场，19个航空、铁路站点，127个综合中转场，133个简易中转场。
在顺丰募集资金项目中，冷链运输成为顺丰供给侧升级的关键。与美国大型连锁企业相比，中国内地冷链运输仍处在初创阶段，生鲜电商、医药配送的扩张明显还在受制于冷链限制。顺丰控股现有的冷链模式，属于“自建的一段式全程冷链”配送方式，也需要较大的资本投入。
从跨国快递巨头的发展历程来看，大规模的资本投入是其形成未来市场竞争力的战略性动作。UPS 1998 年在美国上市时，机队规模就已经达到500 架。
从美国的经验看，成长期阶段较高的资本开支并未过多影响股价表现。1980-1985 年期间，联邦快递不断增加 资本开支的投入，其中用于网络布局建设的开支比重始终保持在 80%以上，加大网点扩张力 度有助于企业在成长期阶段提高业务覆盖范围，抢占更大的市场份额。联邦快递在飞机设备和地面支持设备上的投入开支占比始终保持在 70%以上，大力投入运输设备配备， 有助于加强自身运力能力，提升自身服务力度水平。随着资本开支的不断积累，企业年均包裹量不断提升，实际单包裹折旧不断下降，资本积累带来的边际效应会随着时间显现出来。
网络布局
快递行业具有规模性和网络化特征，规模往往涉及国内外数千个经营网点和数十万名服务人员，如何确保公司经营的稳定性和运营管理的可控性是确保未来可持续性发展的重点。
顺丰控股已建成覆盖全国的快递网络，并向全球主要国家拓展。截至报告期末，顺丰控股业务覆盖全国331个地级市、2620个县区级城市，近13000个自营网点。国际业务方面，国际标快/国际特惠业务涉及美国、欧盟、俄罗斯、加拿大、日本、韩国、东盟、印度、巴西、墨西哥、巴西等51个国家；国际小包业务覆盖全球200个国家及地区。
航空运输方面，顺丰控股自营全货机36架，外包全货机15架；通航城市覆盖含香港、台北在内的35个一二级机场。除自有航空网络外，顺丰控股还构建了通达境内外的散航网络，考虑散航运力，顺丰控股航空网络每日开航航班约3,000架次，可覆盖中国大陆、香港、台湾以及海外等24个国家和地区。
公路运输上，顺丰控股运营中使用的自有车辆约1.5万辆，开通9,600多条运输干线和68,000多条运输支线，运输线路遍布全国。
中转分拨方面，顺丰控股拥有12个枢纽级中转场，19个航空、铁路站点，127个综合中转场，133个简易中转场，其中部分已投入使用全自动高效分拣系统。
最后一公里，顺丰通过与顺丰商业网点、合作代理点、物业管理及智能快递柜的合作实现最后一公里的覆盖。截至报告期末，顺丰控股与近3万个合作代办点及552个物业管理公司网点展开合作，顺丰控股参股的丰巢科技已在社区/写字楼安装运营的智能快递柜超过35150个，覆盖深圳、广州、北京、上海、武汉等75个城市。
顺丰控股覆盖国内外的快递网络，加之公司在智能物流方面的一贯注重和持续投入，最终形成“天网+地网+信息网”组合的智能物流核心竞争力。
爆发式增长背景下，我国快递市场主流玩家格局基本确定。物流综合服务能力是行业未来的核心竞争力，服务体系越完整，整体供应链的效率越高，可持续发展能力就越强。顺丰正在向这一目标加速前行。
