3月16日大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，两市超4200只个股下跌，成交额8450亿，较上个交易日放量266亿。截至收盘，沪指跌1.12%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.51%。
板块方面，供销社、AIGC、银行等板块涨幅居前，TOPCON电池、煤炭、有色等板块跌幅居前。
01
光伏突发大跌
今日市场4300多股下跌，领跌的还是从去年四季度就开始现疲态的光伏、锂电等高成长赛道股，各种“小作文”也是满天飞。
尤其是今天光伏是“重灾区”，板块大跌超4%，电池片龙头之一的晶澳科技跌停，爱旭股份、东方日升等跌超7%，晶科能源、阳光电源跌超6%。
有重仓的小伙伴真的绷不住了，形容“跌的看不见太阳了”。明明光伏等赛道股年报预告许多个股仍维持高增长，为何股价却持续负反馈？
比如今日领跌光伏的晶澳科技，预告2022年年报净利润增速下限也高达135%，动态市盈率28倍出头，已经不是用一句“估值过高”能够解释的。
有市场人士指出，一是“预判了你的预判”，去年强劲的走势已经提前计入了利好；二是筹码松动引发持续负反馈，比如近期光伏里较抗跌的逆变器、TOPCON等个股都突现闪崩。
02
为何一季度“最不基本面”？
而“基本面景气投资”在A股还有日历效应，天风证券3月3日公布的研究显示，A股从时间维度看，一季度“最不基本面”，二三季度“最基本面”。
天风证券统计显示，以整个一季度看，市场上涨概率并不高，上证指数在10年-22年的一季度上涨概率仅为38.5%。但若以“春节->两会”这个时间段来统计，市场上涨概率最高，且风格偏小盘、偏主题、偏概念。
天风证券研报显示，从衡量业绩成长性指标与涨幅的相关系数结果来看：
1)【增速】的季度有效性（较强）：二季度>三季度>四季度>>一季度
2)【ROE】的季度有效性（较弱）：二季度>四季度>三季度>>一季度
3)【股息率】的季度有效性（较弱）：四季度>>三季度>一季度>>二季度
无独有偶，兴业证券策略研报也显示，景气投资存在明显的“日历效应”，二季度尤其是4月份，业绩对股价的解释力显著提升，市场或将再度以景气为锚，重新回归到业绩驱动、基本面审美的模式中。
兴业证券表示，从业绩与股价的相关性上可以看出，历年年底到年初是“景气失效”的时间，而二季度后景气的有效性将显著提升，其中4月更是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份。
不过景气度投资主线在二季度究竟能不能回归锂电、光伏，最终还得等待市场给出答案。
03
人均浮亏超53万
今日与晶澳科技一起领跌光伏的还有微型逆变器龙头之一的德业股份，该股今日巨阴跌停，且跌破了前期的震荡区间下沿，K线上呈现断头铡形态。
而与上个交易日相比，德业股份市值今日蒸发73亿元，对于该股1.36万户股东来说，粗略估算相当于人均浮亏53.7万元。
德业股份成立于2000年，公司主营业务包括热交换器、以除湿机为代表的环境电器业务以及逆变器业务。公司逆变器产品囊括光伏组串式、微逆以及储能变流器。
04
机构、外资集中出逃
从龙虎榜数据看，呈现机构集中出逃的局面。今日盘后龙虎榜数据显示，共5个机构席位出现在德业股份龙虎榜单上，分别位列买二、卖一、卖二、卖四、卖五，合计净卖出4.05亿元，是今日龙虎榜中遭机构净卖出最多的个股。
榜单上还出现了沪股通的身影，占据了买三、卖三的位置，净卖出2523.48万，占当日成交总额的1.71%。
榜单上出现了2家知名游资营业部，分别位列买一、买四，合计买入1.23亿元。买一为中金上海分公司，该席位买入8230.53万元；买四为华泰证券营业总部(非营业场所)，该席位买入4111.64万元。
05
微逆渗透率急剧提升
德业股份近年来业绩迅速增长，从营收结构来看，2022年上半年公司逆变器业务营收占比达到48.3%，逆变器业务快速发展带动了公司营收和利润体量迅速提升。
借助去年欧洲光伏户储装机潮，微型逆变器需求大增，德业股份业绩亮眼，公司3月8日晚间发布业绩快报，2022年实现营业总收入59.2亿元，同比增长42.03%；净利润15.4亿元，同比增长166.22%。
逆变器作为光伏发电系统的心脏，其行业空间与光伏、储能行业的增长直接挂钩。但随着越来越多公司入局，在主要需求地北美市场，微逆的渗透率正在急剧提升。
机构研报显示，微型逆变器在分布式光伏的渗透率逐年上升，在主要需求地北美市场，2020年微逆在分布式装机中的渗透率已经到达了近 30%，预计2025 年进入成熟期，届时微逆在分布式光伏的渗透率将达到 50%。
有市场人士认为，对于成长股，渗透率是机构资金参考的重要指标之一，不同阶段的渗透率对于个股能给出的估值截然不同，这可能是当前德业股份不涨反跌的主要原因之一。
06
存贷双高
遭上交所问询
此外德业股份近期还遭遇监管的问询函。上交所近日下发关于对德业股份向特定对象发行股票申请文件的审核问询函。
问询函指出，本次向特定对象发行预计募资不超过35.5亿元，用于年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线建设项目、年产3GW微型逆变器生产线建设项目、逆变器研发中心建设项目和补充流动资金。年产3GW微型逆变器生产线建设项目、逆变器研发中心建设项目用地尚未取得。2022年1-9月公司货币现金余额为30.49亿元。
问询函还指出，根据申报材料，截至2022年9月末，公司货币资金30.49亿元，交易性金融资产15.6亿元，短期借款7.68亿元，长期借款9.1亿元，呈现存贷双高的情形。报告期内，资产负债率分别是54.75%、48.24%、32.71%、54.21%。上交所要求公司结合可比公司情况，货币资金与公司经营规模的匹配性；说明报告期各期末公司借款构成情况、货币资金的具体存放情况，是否存在受限、与股东共管账户等情况，货币资金及对外借款与利息收支的匹配性；存贷双高产生的原因及合理性，说明与同行业公司情况是否存在较大差异。
07
新老玩家齐入局
TOPCon“内卷”激烈
实际上光伏行业竞争激烈，哪怕是被视为“新技术”的N型TOPCon领域。 在新技术迭代的关键路口，叠加头部企业大规模引领扩张，2023年N型TOPCon技术在我国规模化落地已成必然。
此前隆基绿能公告，公司拟投资77.77亿元在鄂尔多斯建设年产30GW高效单晶电池项目。
值得注意的是，隆基绿能称，该项目将导入公司研发的高效N型TOPCon电池技术，量产电池转换效率将达25%以上。隆基绿能表示，项目的实施有利于丰富公司产品线，抢抓光伏市场发展机遇，进一步提升公司高效电池产能规模，优化公司产能布局，提升公司盈利能力和市场竞争力。
而此前晶科能源、天合光能和晶澳科技在2022年便宣布了N型TOPCon技术扩产事项。
例如，晶科能源自2022年1月宣布N型TOPCon电池项目规模化量产，并于2022年实现10GW的N型TOPCon组件出货量。截至2023年2月底，公司已投产N型TOPCon技术电池产能35GW。
而除了老玩家，新玩家也纷纷跨界布局。
2月19日，华民股份公告称，拟在安徽省宣城市经济技术开发区投资建设年产10GW异质结电池专用单晶硅片项目，总投资额约10亿元。
2月26日，三五互联宣布，在此前通过控股子公司天津三五互联移动通讯有限公司与四川省眉山市丹棱县人民政府签署《一期新能源5GW异质结电池项目投资合作协议书》的基础上，追加投资15亿元进一步扩大产能，规划总产能达8GW。
明牌珠宝2月公告称，拟投资100亿元建设日月光伏电池片“超级工厂”项目。其中，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。
PV Infolink数据显示，2023年底，TOPCon名义产能将有望超过400GW，市场占有率将一举超过25%，为新一代电池技术开启新篇章。
根据华泰证券研报，A股公司公布的N型TOPCon电池产能规划，预计超过一半有望在2023年落地。目前HJT技术产业化进度略慢于TOPCon，但其转换效率上限更高，预计两种技术路线未来将齐头并进、长期共存。
