没有了雷履泰们，100年前开创了日升昌票号的山西，面对煤炭大省的产业升级，多了些落寞。

今年一季度山西省GDP负增长8.1%，上半年GDP负增长4.4%，成为全国唯一的上半年连续两个季度GDP负增长的省份。

有学者指出，山西的“负增长”，煤炭企业的重组、关闭等是其中一个重要的原因；另一方面，与该省正在进行的产业结构调整有着密切的关系。

与此相关，诉诸资源战略和资源安全战略，山西开始转型。而在转型相关的资金链条上，银行垒大户和发力慢半拍，成为山西上半年资金诉求上的两大特征。

前者导致数家国有大型煤企腰包鼓鼓，而500家小煤老板亟须贷款无果，后者导致山西在宏观调控周波中失利于中部省份。其中关键点正是山西一煤独大的特性，以及因之被拉长的融资审批链条，和多年积习的存差扩大化。

山西金融需要复活，山西产业转型需要更大的诉求。否则，信贷风险也会随之而至，中小企业融资瓶颈更是无从纾解。

1. 500家煤老板贷款饥渴症

上半年，在各地一片火热的GDP竞赛中，能源大省山西显得多少有些落寞。

据山西省统计局公布的最新数据显示，继一季度GDP出现-8.1的负增长后，山西省上半年GDP增长仅为-4.4%，成为全国唯一的上半年连续两个季度GDP负增长的省份。不仅如此，山西省工业增加值也已连续两个季度负增长，其中5、6月份分别为-22.5和-17.4。

与GDP数据一样冰冷的，还有众多煤老板的心。

“煤老板的好日子已经过去了。”做了近15年煤炭生意，已经习惯了“煤老板”这个称谓的老曹（化名），想着自家仍未开工的矿井，如此向记者感慨道。

2008年底，老曹在当地晋中市拥有的几处矿井由于无法达到省政府单井产量的要求，不得不被停产、整顿；接下来，等待这些矿井的将是被国有煤炭集团并购整合的命运。

2009年4月中旬，山西省政府提出抓住金融危机的机遇，加快煤炭产业整合步伐；提出到2010年底，全省的矿井数量由原来的1500座减少至1000座，并且矿井单井生产规模原则上不低于90万吨/年，煤矿企业规模原则上不低于300万吨/年。

这意味着有500座矿井将在2010年底之前“关停并转”。老曹旗下的几处矿井便是这庞大的500座矿井当中的一员。

眼下，老曹最操心的是，谁来接手？以什么样的方式、价格接手？

事实上，老曹可选择的余地并不大。根据山西省的有关政策，担当此次山西煤炭产业大整合的主体只有七家企业，即大同煤矿、山西焦煤、平朔煤业、阳泉煤业、潞安矿业、晋城煤业五大煤炭集团再加上山西煤炭运销集团和山西煤炭进出口公司。

一家位于省会城市太原的上市煤炭企业A企业，曾向老曹提出过兼并意向。这家2009年上半年曾获得一笔60多亿元银行信贷支持的大型国企，提出的条件却相当苛刻——要求双方成立一家新公司，不过，A企业并不愿从其60亿贷款中出一分钱，以“零价格”持有新成立公司51%的股份；老曹以旗下的矿井作价入股，占新成立公司49%的股份。老曹所获得的补偿条件是，新公司未来几年的利润先归老曹所有。

据记者了解，这种“作价入股”的并购方式，对于国有煤炭集团来说，近乎零成本；却是山西各家煤炭集团此轮产业整合、兼并重组过程中最惯常使用的一种手法。

面对国企提出的苛刻条件，不情愿的老曹也有过别的“自救”办法。

他曾四处游说跟他同样是经营小规模矿井的另外几位民营煤老板，几家初步达成一个相互并购协议；然而，随后并购资金方面又出了问题，用他的话说，很难从银行那里贷到钱。

“民营煤炭企业也只有通过这种方式才能贷到款，一旦被国企成功收购，民营企业相当于靠到大企业身上了。贷款主体也相应变更，这样，以国有大型企业的名义，去银行贷款才更有说服力。这样，大型国有企业实际上起到一个变相担保作用。”建行山西分行一位人士向记者分析。

2. 2000亿民间融资困局

20亿元的贷款余额，相对于2000亿元的民间融资贡献微乎其微；而山西省所面临的民间融资难题，关键在于长期以来企业融资渠道比较单一以及信贷风险补偿担保机制的长期缺位。

事实上，老曹的困境，不单是他一个人的，也不仅仅是煤老板的，而属于山西全省的。

当地一位人行人士也承认，2009年上半年信贷投放大潮中，大企业和重点项目资金相对宽松，但中小企业、薄弱环节贷款却增长缓慢。

山西省社科院能源研究所所长王宏英称，中小煤矿主日常企业经营融资活动，银行贷款并不是其主要资金来源，更多地依靠当地形成的民间融资市场，简单地说就是几个煤老板之间互相拆借。

本报记者从当地人行系统获得的一份有关山西省民间融资现状的报告显示，截至2008年末，山西省民间融资规模估计在2000亿元左右，占全省金融机构各项贷款余额的33.6%，民间融资规模呈逐年增长态势。从地区分布看，吕梁、忻州、临汾是山西省民间融资最活跃的地区，三地的民间融资余额在全省的占比在60%以上。

上述人行人士分析，山西省金融机构存贷比仅为50%左右，意味着近30%的银行存款存在外流的可能性。而民间资金规模不断扩大对银行存款起到分流作用，一定程度抑制了资金外流。但民间融资的现状也是困局重重。

记者相继走访山西太原、平遥等各县市，以平遥为例，近几年兴起的铸造行业，此次金融危机中几乎遭遇毁灭性打击；而不少铸造企业老板更是深陷债务泥淖，不可自拔。

当地一位民营企业主诉苦，“高利贷高达七八分的利息及月月一结的方式，让资金捉襟见肘的老板们只能眼看着债务滚雪球日渐庞大，不得已跑路。”

民间金融活跃的平遥，早在2005年底就成为山西省小额贷款公司首家试点，目前已成立4家小额贷款公司，然而，小额贷款公司主要针对农户贷款，其相对比较高的利息水平及严格的贷款风险控制措施也让一些民营企业望而生畏。

晋源泰小额贷款公司董事长韩士恭向本报记者提供的《平遥县小额贷款公司2009年6月份经营状况分析》显示，截至2009年6月30日，该小额贷款公司累计发放贷款1.8亿元，累计发放户数为1441户；营业利润为205万元。

在相对不错的业绩背后，韩士恭也表达了自己对小贷公司定位问题、融资难、监管不明等等迟迟未能解决的困惑。

据记者获取的山西银行同业汇总数据显示，目前山西省小额贷款公司从2005年由平遥县首家试点开始，到目前为止，山西省小额贷款公司试点扩大到7个市、34个县（市），共设立74家，注册资本金为42.97亿元，贷款余额达20亿元。

20亿元的贷款余额，相对于2000亿元的民间融资贡献微乎其微；而在上述人行人士眼里，山西省所面临的民间融资难题，关键在于长期以来企业融资渠道比较单一以及信贷风险补偿担保机制的长期缺位。

据其介绍，山西企业融资主要依赖银行贷款，直接融资比例过低，截至目前，山西27家A股上市公司累计融资645亿元，加上发行H股等方式累计从资本市场融资750亿元左右，全省直接融资比例在10％左右，低于全国平均水平近10个百分点。

3. 银行垒大户积习

山西银行机构垒大户是长期以来各种因素累积的结果。当地一位国有大行省分行负责人认为，“第一，山西产业结构属于高耗能高污染、产能过剩或者相对过剩行业，导致贷款限制比较多。第二，来自各家银行总行的考核压力。第三，当地同业竞争的压力。你不贷，别的行会贷。”

在山西产业政策大调整的背后，是上半年贷款大投放的超级竞赛。那些政府重点扶持的大型煤焦集团，诸如山西五大煤炭集团，成为当地各家银行争相抢夺的贷款大户。当地金融监管机构调查显示，山西省金融机构前十大户贷款占全部新增贷款四成左右。

山西本报记者获取的山西银行同业汇总数据显示，2009年上半年，工、农、中、建四大国有银行分别新增贷款为200亿、90亿、82亿、73亿。四大行信贷投放差别有两点，一个是票据贴现的规模，一个就是针对国企大客户贷款，集中度超过70%。

据不完全统计，工行山西省分行为山西省交通厅投放119个亿，为太原城建和翼侯高速分别投放26亿和12亿，合计157亿，占其非贴贷款新增的83%；中行山西省分行为山西省交通厅投放30个亿，为长济高速和准朔铁路分别投放8亿和6亿，合计44亿，占其非贴贷款新增的94%；农行山西省分行对山西省煤运公司、太钢集团、同煤集团、太二电厂等四个大客户贷款共计24亿元，占其非贴贷款新增的42%。建行也集中向同忻矿井、中车双喜、晋兴能源、国阳新能、左云风电等一批优质大型客户成功进行投放。

尽管各家银行表现各异，但策略大体相当。同时，也与各家分行在其总行系统内部的地位有关。

工行山西分行2009年上半年新增贷款200亿元，成为投放最多的金融机构，同时，由于山西工行在全国工行系统里排名很高，相对强势，因此信贷审批效率上也比较高；相比之下，建设银行总行风险偏好在四大行中最低的，也直接影响到山西分行的一些信贷审批。

建行省分行一笔对省交通厅的贷款，便是由于总行批复较晚下达，使得其无法实现对交通厅的贷款投放。因此，上半年，建行省分行单户投放最大贷款额度仅为4.5亿元，与同业差距明显。

山西银行机构垒大户，贷款集中度过高是长期以来各种因素累积的结果。当地一位国有大行省分行负责人认为，“第一，政策限制多。山西产业结构属于高耗能高污染、产能过剩或者相对过剩行业，导致贷款限制比较多，符合国家信贷审核标准和贷款资格的一般都是大型国企。第二，来自各家银行总行的考核压力，拼大户成为各家银行现实选择。第三，当地同业竞争的压力。你不贷，别的行会贷。”

山西全省整个产业结构几乎都与煤炭有关，产业结构中受国家宏观调控的重点行业，山西几乎都有所涉及，包括煤、铁、焦、电四大主导产业及主导产业衍生出来的焦化、洗煤、生铁、电解铝、氧化铝、煤化工等行业。

“这种‘限制性’色彩浓重的产业结构，使得银行和企业很难享受到优惠待遇。”建行山西分行某负责人向本报记者分析称，“在山西做银行，机会很多，风险很大。第一，限制性条件很多；第二，风险也很高。第三，从总行的角度考虑问题时，总行在各种资源的配置上包括贷款手续、贷款规模、项目资源、审批程序上都会有所收紧。”

他称，“山西相对风险高，带来的不良率就高，总行给分行的贷款授权相对就比较小。同样的项目在其他省分行马上就批了，对山西可能就得分两三次批，还要加上很多限制条件。”

多种因素使得各家银行山西分行获得的授权贷款额度比较低。“且同样资质的客户，在山西只能获得8个亿的贷款，在其他省份能获得20个亿的贷款。”建行一位人士说。

该人士感叹道，多少年了，每一次信贷结构调整，每一次信贷政策收紧，每一次存款准备金率上调，山西都首当其冲。

这一次经济周期调整，山西省也不例外。在王宏英眼里，上半年山西省连续两个季度GDP负增长，是正常现象，不是一个非常危险的信号。

“观察改革开放以来国家经济波动的周期，再结合山西的情形就会发现，增长周期启动时，山西比全国要率先启动；达到高峰时，山西往往在全国之前；但是回暖的时候往往是在全国之后。全国往上涨的时候山西比全国涨得高，全国往下跌的时候山西要比全国跌得深。一煤独大的经济结构导致了经济波动很大，经济转型往往也是被动的、刚性的。”王宏英分析。

放到信贷政策上，这种滞后性同样适用；上半年山西省全省创历史的1300亿新增贷款投放，也不过是看起来很美。